5月以来，港股市场(chǎng)仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日(rì)主要指数(shù)更是(shì)创出年内收(shōu)市(shì)新低。不过，虽然(rán)多(duō)只投资港股的(de)ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额(é)增幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下(xià)历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额(é)更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再(zài)创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额(é)增幅(fú)明显，且(qiě)再(zài)创历史新(xīn)高。其(qí)中，广发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列(liè)前二。而(ér)易方达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继续蝉(chán)联(lián)市场规模最大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为负(fù)，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市(shì)场跌多(duō)涨少，波(bō)动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波(bō)动下(xià)跌，广发恒生科(kē)技(jì)ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一方(fāng)面，海外(wài)核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约(yuē)风险(xiǎn)也(yě)对(duì)市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以及新经济领(lǐng)域上(shàng)市公司(sī)，5月份(fèn)日本正式(shì)出台了(le)制造设备管(guǎn)制(zhì)措施，加大(dà)了市场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均影响了(le)5月份港股(gǔ)市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳(dié)泓认(rèn)为，港股近(jìn)期波动(dòng)较(jiào)大主要有基本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确(què)实看到由于线下场景的修复，消费需求出(chū)现(xiàn)了(le)比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一(yī)季度环比(bǐ)有所(suǒ)减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得市场对于国(g成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份uó)内经济复苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整(成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的(de)节奏出(chū)现(xiàn)反复，人(rén)民(mín)币汇(huì)率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性(xìng)与海外流(liú)动性(xìng)相关(guān)度较高(gāo)，在基(jī)本(běn)面及(jí)流动性双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言(yán)，港股(gǔ)从Beta的(de)角(jiǎo)度是(shì)中美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向上，美国(guó)经济进(jìn)入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但(dàn)实际(jì)结果中美(měi)两(liǎng)边的状态(tài)变化还是(shì)需(xū)要(yào)更长时间，但大概率还是(shì)会发生的(de)，在(zài)这个(gè)过程中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的(de)投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好人工智(zhì)能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济(jì)体政策变化扰动，今(jīn)年(nián)以来港(gǎng)股持(chí)续回调(diào)，整体表现不如A股。但随(suí)着(zhe)国内外流(liú)动性压力(lì)持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细(xì)分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药(yào)等，若未(wèi)来市场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或(huò)者更能(néng)调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投资者通过(guò)定投分散(sàn)参与，较好平衡风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会(huì)。同时，选择更有价值的(de)细分赛道，或许更符合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智(zhì)能有望成为全球(qiú)投资的主线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的表现，未来人(rén)工(gōng)智能应用或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对(duì)比美(měi)国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进(jìn)的疗(liáo)法和创新药，长期投资(zī)价(jià)值(zhí)值得关注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业(yè)也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前(qián)我国经济总(zǒng)量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内经济长远(yuǎn)发展的确(què)定性(xìng)增强，居(jū)民可支配收入增(zēng)加(jiā)，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股(gǔ)市场是(shì)以机构和外(wài)资为(wèi)主导的市(shì)场，因此海外(wài)经济数据对港股资金面会产生较大(dà)影(yǐng)响。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是(shì)震荡行(xíng)情，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)关注高稳(wěn)定性(xìng)且具备估(gū)值性价(jià)比的(de)标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢复(fù)比预期更强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看到人(rén)民币(bì)汇率的(de)走强(qiáng)，同时港(gǎng)股(gǔ)整体(tǐ)表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商等高股息资产，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可以更多关注互联(lián)网、创(chuàng)新(xīn)药等高(gāo)弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期(qī)维(wéi)度(dù)来看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平。从(cóng)基本面角度来(lái)说，他(tā)们认为国内(nèi)经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态(tài)势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后(hòu)看随着(zhe)经(jīng)济的缓慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预期也(yě)会(huì)逐步上(shàng)修(xiū)。而(ér)从流(liú)动性(xìng)角度来看(kàn)，美联储暂停加息(xī)虽在节(jié)奏上较(jiào)难判断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上(shàng)，我们认(rèn)为顺周期受益(yì)于国内(nèi)经济复苏(sū)的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医(yī)药(yào)等板块仍然(rán)值得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可(kě)以(yǐ)采取(qǔ)基金(jīn)定投的方式投资(zī)于港股市(shì)场。

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