北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的(de)4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的(de)平(píng)均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的(de)中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未来发布(bù)的(de)信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降息(xī)并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xì水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样ng)，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银(yín)行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不(bù)及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美(měi)联储下(xià)半(bàn)年大概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入(rù)降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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