大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记(jì)习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地(dì)区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社(shè)会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收(shōu)缩(suō)、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势(shì)，经济(jì)运行实现良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地(dì)产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临(lín)界点，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第(dì)二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队及(jí)时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子(zi)对(duì)抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政府批准的(de)除(chú)外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未经授权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当(dāng)地时间(jiān)3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜(dù)马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，配(pèi)置(zhì)思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关(guān)注(zhù)上半年(nián)景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数(shù)字经(jīng)济(jì)和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多(duō)事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下美(měi)国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思(shì)场处于再平衡(héng)期(qī)，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链(liàn)中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复(fù)苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁(níng)组(zǔ)合”为(wèi)代(dài)表的赛(sài)道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为(wèi)代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美(měi)国(guó)银行业危机和(hé)两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国(guó)内服务消费大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱(qū)动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡(dàng)下(xià)行的，是(shì)去(qù)年底熊市结(jié)束(shù)后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术(shù)性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第一次战术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束(shù)的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背(bèi)后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度(dù)经济数据最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽(suī)然可能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联(lián)储年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高股息(xī)组合在(zài)经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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