财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤(pí)酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价(jià)同期(qī)累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点(diǎn)迄(qì)今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的(de)山城、四(sì)川的(de)蓝剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的(de)研报罗列(liè)五大(dà)巨(jù)头的(de)具体市(shì)场(chǎng)份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市(shì)场集中度仍有提(tí)升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化(huà)。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价(jià)能(néng)力较强，进入(rù)存(cún)量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价(jià)举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢(huī)复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部(bù)分到(dào)全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已(yǐ)经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上(shàng)，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续升(shēng)级(jí)。随(suí)着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收(shōu)入(rù)占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度或接受度(dù)相对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇(piān)章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净(jìng)利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动(dòng)销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目(mù)前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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