“一带一路”对(duì)冲欧美拖累无疑是2023年(nián)出口最大的(de)看(kàn)点。即(jí)使(shǐ)考虑(lǜ)去年的(de)低基数，4月(yuè)的出(chū)口增速(sù)也不赖，与韩国、越南等邻国(guó)形成鲜明对比；拉动方面(miàn)，“一(yī)带一路”国家成为主角，欧美发达经(jīng)济(jì)体整体(tǐ)偏弱(ruò)。今年1-4月(yuè)“一(yī)带(dài)一(yī)路”国(guó)家(jiā)在中国出口的(de)份额约(yuē)为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年(nián)“一带一(yī)路”出口增速保持(chí)在6％以上，那么在增量上就可(kě)能对冲美欧日(rì)出口的下滑，使得全年(nián)2023年全年的(de)出(chū)口增速转(zhuǎn)正(zhèng)。

　　从(cóng)整(zhěng)体看(kàn)，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国的(de)出口“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据和韩国(guó)、越南出口(kǒu)通胀(zhàng)作为传统观察(chá)中国出口(kǒu)增(zēng)速的重要(yào)指标，但随着中国出口结(jié)构(gòu)向“一带一(yī)路”国家转移，其对中国出口(kǒu)的指示(shì)作用逐(zhú)渐下(xià)降。一方(fāng)面，由于多(duō)数“一带一路”国家偏向内陆，汽(qì)车、火车等(děng)陆(lù)路运(yùn)输占比和增速(sù)快速上升，导致港口数据与实际出口增速持(chí)续偏离，另一(yī)方面，以(yǐ)往韩国、越(yuè)南出口(kǒu)增(zēng)速与(yǔ)中国出口基本保持(chí)统一趋势，但由于产(chǎn)品结(jié)构(gòu)差异，2023年以来两者产(chǎn)生较(jiào)大背离。出口结构性(xìng)变化(huà)背景下，传统(tǒng)观察框(kuāng)架适用性减弱，信(xìn)息的高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级噪音和(hé)预期的波动可(kě)能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外(wài)贸蓝图的(de)突(tū)破(pò)口仍在于“一带一(yī)路(lù)”国家。除低基数(shù)影响之外，4月对俄出口的(de)高增反映(yìng)“一带(dài)一(yī)路”贸易持续活(huó)跃，沿路经济带仍是我国稳(wěn)外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟出(chū)口增(zēng)速(sù)暂时回落，不过整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，自2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧美降(jiàng)”的趋势加速，日韩份额(é)保持(chí)稳(wěn)定。

　　产品(pǐn)方面(miàn)，4月出口结构(gòu)继(jì)续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽(qì)车及机电出口(kǒu)金额维持强势(shì)，增速较(jiào)3月(yuè)进(jìn)一(yī)步(bù)加(jiā)快(kuài)部分源于(yú)去年低基(jī)数(shù)原因，不(bù)过对同比的拉动(dòng)仍明显(xiǎn)好于韩国，半(bàn)导体(tǐ)出口跌幅则相较韩国更(gèng)加(jiā)“温和”。从散(sàn)点图看，量价齐(qí)升的汽车出口(kǒu)反映海外车市较(jiào)高景气度与产(chǎn)业链韧(rèn)性(xìng)仍可(kě)在一(yī)段(duàn)时间内支撑出口，而受全球半导体周期(qī)影响，集(jí)成电路4月(yuè)出口(kǒu)量与价格均偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大的变数：“一带一(yī)路”的空间有(yǒu)多大？站(zhàn)在2022年(nián)年底(dǐ)，市(shì)场大多聚焦(jiāo)欧美(měi)经济衰退的拖累，而聚光灯之外(wài)“一(yī)带一路”却在稳定外贸上发挥(huī)了越来越重要的作用，那么如何去评估这一空间有多(duō)大？

　　一(yī)带一路(lù)出口背后存量博弈(yì)。在全球经济(jì)和贸易放缓的背(bèi)景下，我国出(chū)口的韧性可能主要来自于存量的(de)竞(jìng)争——我们认为很(hěn)有可能是抢占欧(ōu)美日韩(hán)在(zài)这(zhè)些国(guó)家的进(jìn)口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国在一带一路(lù)沿线(xiàn)10国(guó)的进口(kǒu)份(fèn)额上涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下(xià)降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉动(dòng)2023年中国出(chū)口1个百分点。我们(men)选取(qǔ)“一(yī)带一路”沿线65国中，中国出口(kǒu)规模最(zuì)大的(de)10个国家（约占中(zhōng)国对“一带一路(lù)”沿线国家(jiā)总出口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲观(guān)、中性(xìng)、乐观(guān)三种(zhǒng)情形下的(de)进口增速情况，同时参(cān)考2018至2022年(nián)欧美日韩(hán)的年均(jūn)下跌(diē)份额，假设2023年10国(guó)对美(měi)欧(ōu)日韩(hán)减(jiǎn)少的(de)进口份(fèn)额中约60％被中国取(qǔ)代(dài)。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下(xià)，“一带一路(lù)”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外(wài)根据(jù)占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算(suàn)“一带一路”沿线(xiàn)65国拉动我国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背(bèi)景下(xià)，1个百分点并不少，我(wǒ)国全年出口增(zēng)速(sù)可(kě)能(高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级néng)略高于(yú)0％。对(duì)欧(ōu)美(měi)日(rì)等发达经(jīng)济体出(chū)口增速预测，思路(lù)为在中国(guó)加入世界(jiè)贸(mào)易(yì)组织后(hòu)、历次全(quán)球经济陷入衰退或是经济增速大幅下行(xíng)（downturn）的时(shí)间段中，选(xuǎn)出(chū)具有参考意义的三年，分别作为中性、乐观和悲观情景(jǐng)作(zuò)为参(cān)考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假(jiǎ)设为美欧有可能在下半年陷入温和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全(quán)球金(jīn)融危机）、2016（美(měi)国紧(jǐn)缩后(hòu)的全球经济放(fàng)缓(huǎn)）、2001（科网泡(pào)沫破(pò)裂，全球经济(jì)温和放缓）分别作(zuò)为悲观(guān)、中性和乐观情景。根据预测(cè)，中性假设下，2023年欧美(měi)日韩拖累我国出口(kǒu)增速约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对(duì)其余国家（在我国出口中约(yuē)占26％）出口(kǒu)增速(sù)预测按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易(yì)数量(liàng)增速预测即1.5％计(jì)算(suàn)，并考(kǎo)虑价格因素(sù)，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉动我国出口增速(sù)约(yuē)0.64个百分点。因(yīn)此，中性假(jiǎ)设下2023年我国出口增(zēng)速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存在低估(gū)的风(fēng)险，主要来自于两(liǎng)个方面：数据口径差异和(hé)欧(ōu)美经济体的(de)“韧性”。数据方面，各国自中(zhōng)国进口(kǒu)的(de)数(shù)据和中国向(xiàng)各国(guó)出口(kǒu)的数据(jù)存在差异（无论是(shì)绝对量还(hái)是增速），有(yǒu)时这一差异还较大，一般而(ér)言中国出口端(duān)的增(zēng)速会更高，这意(yì)味(wèi)着我们基于“一带一路”国家(jiā)进口(kǒu)数据的测算是低估的；外需方面，欧(ōu)美经济陷入衰退(tuì)的时(shí)点存在较(jiào)大的(de)不确定(dìng)性，可能在今(jīn)年下半年(nián)、也可能(néng)在(zài)明年(nián)，若后者出(chū)现，那(nà)么2023年发(fā)达经济体对于中国出口(kǒu)的拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯及其他新兴经济(jì)体经济增长不及预(yù)期，对外需拉动不足(zú)。疫情二次冲击风险对出口造成(chéng)拖累(lèi)。欧美(měi)经(jīng)济韧性超预期，对于中国出口的拖累不足(zú)。

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