金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今没有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资(zī)本上(shàng)市的(de)白酒股(gǔ)，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译)元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费(fèi)

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超(chāo)过(guò)90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因(yīn)之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译天。招股书解释称大部(bù)分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省(shěng)外(wài)贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿(ná)下(xià)五(wǔ)粮(liáng)液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时(shí)任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金六福(fú)形(xíng)象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘(pán)下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金东集团旗下(xià)共(gòng)有蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译(yǒu)华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下(xià)辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一(yī)举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元(yuán)人民币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名的盛初咨(zī)询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期(qī)进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的(de)内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没(méi)有太受影响，次(cì)高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下(xià)移，和地(dì)方(fāng)酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的(de)价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级(jí)空间(jiān)基数变小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目(mù)以待。

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