5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光(guāng)远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预(yù)期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的了三(sān)次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革(gé)命(mìng)爆(bào)发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能(néng)对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基(jī)本面变化(huà)综合判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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