北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第(dì)一时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(f山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗ēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临(lín)的问题不在于是(shì)否开(kāi)新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫(yì)情的来临(lín)，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视(shì)暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱(qián)就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速(sù)买入(rù)卖出台积(jī)电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在(zài)他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的(de)公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要提高美(měi)国的(de)芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不需(xū)要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的(de)不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不(bù)想要那么(me)多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司(sī)还(hái)会面临来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会(huì)发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世(shì)界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取代(dài)一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面的问(wèn)题(tí)。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个(gè)方面做了(le)非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国(guó)的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国(guó)的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的(de)计划，然后将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步(bù)规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人(rén)愿意(yì)公开向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是(shì)在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的(de)事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)联(lián)储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们(men)正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的(de)情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承(chéng)担的(de)风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来(lái)的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别(bié)人(rén)做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个(gè)非常(cháng)不(bù)错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货(huò)币失去信心，他(tā)们的(de)行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可能会(huì)完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们(men)看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他(tā)同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和(hé)世界(jiè)很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的(de)铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪(xù)作出错误的(de)投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在(zài)增加，而(ér)投资者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权(quán)益和(hé)超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会(huì)再(zài)次(cì)发生(shēng)。但问(wèn)题(tí)是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足(zú)够的钱(qián)，我(wǒ)们(men)正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如(rú)何(hé)在短期(qī)利润和长期防御(yù)能力之间(jiān)做(zuò)出(chū)选择(zé)？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算(suàn)是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可(kě)以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出(chū)的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个(gè)体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并(bìng)参观五大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长(zhǎng)期合(hé)作的(de)机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司(sī)的(de)文化和历(lì)史。我们(men)对五大(dà)商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年(nián)后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的(de)书(shū)时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹立(lì)不(bù)倒(dào)一样(yàng)，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投(tóu)入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购(gòu)决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下了(le)非(fēi)常优秀的(de)回(huí)购计划(huà)框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如(rú)果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一(yī)下讣告(gào)，并进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过(guò)很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在(zài)各自(zì)的(de)问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的(de)一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的(de)运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么(me)能(néng)比这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度(dù)提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书(shū)的(de)排名，它一直在畅销榜上(shàng)排(pái)在(zài)差不(bù)多第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的(de)地位(wèi)？”

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