5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程不及预(yù)期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会(huì)率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处于(yú)底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体凝神静气的意思 凝神静气是成语吗(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng凝神静气的意思 凝神静气是成语吗)给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑支(zhī)撑；凝神静气的意思 凝神静气是成语吗另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的(de)突(tū)破(pò)，会有形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生产力的(de)提升产生(shēng)巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类(lèi)社会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科(kē)技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的(de)极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续(xù)跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行(xíng)业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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