昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议(yì)，但会议(yì)开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济(jì)放缓，美联(lián)储可(kě)能(néng)不必(bì)让利率升到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的(de)可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期(qī)美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度(dù)较高位(wèi)回落超过(guò)10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌(diē)离周四(sì)所创的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美(měi)股和美元的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受债果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息称(chēng)，美(měi)国(guó)白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时间今天上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开债(zhài)务(wù)上限解决不了任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北(běi)京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机(jī)导致的信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联储峰(fēng)值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经(jīng)济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的(de)水平就能(néng)成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币政策方(fāng)面已(yǐ)取得长足进步，政策立场现(xiàn)在是(shì)对经济增(zēng)长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做太(tài)多与做(zuò)太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的(de)效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等(děng)多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更(gèng)多数据和未(wèi)来前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季(jì)度经(jīng)济预测的(de)准确度(dù)通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的观点及(jí)其能实现的程度也(yě)都(dōu)存(cún)在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历(lì)史(shǐ)性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而作(zuò)出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保持耐(nài)心(xīn)”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明(míng)银行(xíng)业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商(shāng)所发布(bù)公告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能(néng)化分析(xī)师(shī)李(lǐ)嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的(de)原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存在一定(dìng)的影响。在(zài)现货松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月(yuè)和(hé)4月）需(xū)求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现一(yī)定的谨慎或者恐高的(de)情形，因(yīn)此产销出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要(yào)市场(chǎng)交易点是远兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能(néng)源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计(jì)价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到(dào)验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的(de)跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区(qū)产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端(duān)表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济(jì)复(fù)苏不(bù)及(jí)预期(qī)的背(bèi)景下，整个工业(yè)品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此前(qián)强势(shì)的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势(shì)或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为(wèi)大(dà)概率事件(jiàn)。“从(cóng)商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修(xiū)仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等(děng)待的(de)则是中下游的备货(huò)意愿何时能够起(qǐ)来(lái)：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需(xū)求是否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期来(lái)看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消耗(hào)前期(qī)库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需(xū)求(qiú)存在(zài)缺口的(de)情形下，7月订单是(shì)否依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是(shì)要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注(zhù)两个(gè)指标：一是基差不再(zài)是(shì)以(yǐ)现货(huò)下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价(jià)幅(fú)度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是(shì)否(fǒu)果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的维持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)下游深(shēn)加(jiā)工(gōng)订(dìng)单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深(shēn)加(jiā)工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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