A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最(zuì)近(jìn)一年股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来(lái)是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变(biàn)迁的(de)背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为(wèi)国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的(de)中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最(zuì)后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行(xíng)业(yè)景气度变化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还(hái)是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中(zhōng)国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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