4月以来(lái)，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加之(zhī)市场对新年(nián)度减产担忧加重(zhòng)，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市场风险隐忧仍(réng)存(cún)，消费(fèi)延(yán)续(xù)偏弱局面下，外棉价格承(chéng)压运行(xíng)，导致国内外(wài)棉(mián)花价差不断收缩，最终(zhōng)至4月底(dǐ)5月初结束了内(nèi)外(wài)棉倒挂(guà)局面。

　　“内(nèi)外(wài)棉价自2022年3月以来(lái)一直维持(chí)倒挂的格局，近(jìn)期随着国内棉(mián)价连续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相对较(jiào)强的原(yuán)因在于国内供需矛盾(dùn)更为突出，春节后国内需(xū)求持续修复(fù)，外(wài)贸订(dìng)单表现也好(hǎo)于(yú)预期(qī)，叠加新疆天(tiān)气(qì)不(bù)利棉花播种和出苗，减产预期推动国(guó)内(nèi)棉价不(bù)断走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于宽松，上涨空间受(shòu)限。”申(shēn)银万国(guó)期货棉(mián)花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉(mián)花分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受消(xiāo)费旺(wàng)季拉(lā)动效果明显，大多纺企纱线产(chǎn)品库(kù)存低位，开工(gōng)负(fù)荷保持高(gāo)位运行。据监测，山东主销区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企(qǐ)所接(jiē)订单(dān)排单时间(jiān)达到10天，较上月增(zēng)加2天，开(kāi)工负荷及订(dìng)单(dān)排单时间达到近两年来最高(gāo)水平。同时由(yóu)于大部分纺企纱线产品库(kù)存(cún)低位，产销压力较(jiào)小，促使部分企业增加原棉储(chǔ)备库(kù)存(cún)，为棉花市场(chǎng)消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺企对高价(jià)棉花的接受(shòu)程(chéng)度并不高(gāo)，仍以刚(gāng)需采(cǎi)购为主。5月(yuè)进(jìn)入淡季(jì)后，下(xià)游订单(dān)明显减少，购(gòu)销也较为(wèi)冷清，棉价(jià)的(de)上涨(zhǎng)也并未有效(xiào)传导(dǎo)到下游，棉(mián)纱、坯(pī)布价格近期均有(yǒu)所走(zǒu)弱。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　近期郑棉(mián)在供应端(duān)利多的推动下强势上涨。中棉协调(diào)查报告显示(shì)，2023年全(quán)国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆(lù)续出现低温降(jiàng)雨降雪天气(qì)，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带来了不利影响，进一步加剧(jù)了市(shì)场对于新年度产量(liàng)大降的担(dān)忧，也为(wèi)减产炒(chǎo)作提(tí)供了助推剂。5月新(xīn)疆气温快速回升(shēng)，郑(zhèng)棉一(yī)度(dù)回(huí)落，但(dàn)近(jìn)日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分地区伴随大风(fēng)和沙(shā)尘(chén)暴，可能会对棉(mián)苗(miáo)生长产生不利(lì)影响，再度引发了市(shì)场对于天气的关注，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种(zhǒng)面积(jī)普(pǔ)遍下(xià)降，根据我们的调研结(jié)果推算(suàn)，2023年新疆棉花(huā)种植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今(jīn)年春播开启以来，南北(běi)疆气(qì)温普遍偏低(dī)，尤(yóu)其是北(běi)疆因积温不(bù)足，播种时间推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月(yuè)初部分地区出(chū)现大(dà)风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉(mián)田重播，预计新年度(dù)棉苗生(shēng)长(zhǎng)进度较去年同期或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或(huò)导致减(jiǎn)产幅度(dù)扩大(dà)。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士对新年度供(gōng)应(yīng)收紧预期增(zēng)强(qiáng)，普遍提高现货售卖价(jià)格。4月份国内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉(mián)价(jià)格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供(gōng)应端(duān)方面，在意(yì)向种植(zhí)面积下降和播种(zhǒng)期低温天气的双重作用下(xià)，新年度棉(mián)花减产(chǎn)概率大大增加(jiā)。需求端，目前下游纺(fǎng)织企业(yè)的开机率维持高位，而成品库存仍位于(yú)历史偏低(dī)水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不过接下来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下游需(xū)求存在走弱的预期，短期对国内棉(mián)价形成一定的压力(lì)。但中长期内需(xū)持续(xù)复苏(sū)的逻辑并未改变(biàn)，中国已经成为(wèi)支撑(chēng)全球棉花消费复(fù)苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧(jǐn)缩政策(cè)，或降低居民对纺织(zhī)品服装的(de)消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉(mián)花消(xiāo)费为794.7万(wàn)吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的美棉周度(dù)净(jìng)签约量环比下(xià)降57％，较4周均值(zhí)下(xià)降一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外(wài)棉花市场阶(jiē)段性需求下(xià)滑，外棉价格也随(suí)之(zhī)出(chū)现下(xià)探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全(quán)球棉花(huā)产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消费量大幅调增(zēng)144万(wàn)吨(dūn)至2531万吨，最终使得(dé)期末库存(cún)较(jiào)上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报(bào)告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费(fèi)将(jiāng)显著复苏，全球(qiú)棉(mián)市(shì)供需有(yǒu)望(wàng)转强，支撑国际(jì)棉价重心上(shàng)移。”李馨(xīn)说。

　　事(shì)实(shí)上，在国(guó)内(nèi)经济(jì)向好(hǎo)预(yù)期下(xià)，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)消费增长明(míng)显，叠加极(jí)端天气对棉花(huā)正常出苗生长带来袭扰，供应预期收缩(suō)，促使(shǐ)棉企挺价出货意(yì)愿增强，国内(nèi)棉花价格(gé)随(suí)之水(shuǐ)涨船高；而国(guó)外弱预(yù)期(qī)背景下，消费下滑(huá)，与国内形成明显(xiǎn)反(fǎn)差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初国内外棉花价差(chà)（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差(chà)为(wèi)18元/吨(dūn)，实现自(zì)去年4月以(yǐ)来首次(cì)转正(zhèng)。截(jié)至5月16日，国(guó)内(nèi)外棉花(huā)价差延续(xù)正值(zhí)。国(guó)内棉(mián)花(huā)价格(gé)回归至外(wài)棉价格上方，或使纺企(qǐ)用(yòng)棉成本(běn)增加，后续与外棉市场的竞(jìng)争压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游步(bù)入淡季后需求支一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实质性利好，天气(qì)对(duì)产量(liàng)的影响仍有(yǒu)待观(guān)察，郑棉短期预计(jì)宽(kuān)幅振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今(jīn)年已有许(xǔ)多轧(yà)花厂在升级改造加(jiā)工设备，对于产能持续(xù)扩张的轧(yà)花(huā)厂来说，如(rú)果棉花产量面临减少，新棉(mián)抢收大概率会在今年(ni一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不án)重(zhòng)演，中长期棉(mián)价(jià)重心(xīn)有望继续抬升(shēng)。

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