作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局(jú)公布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民(mín)消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降0.1％历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么，工业生产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格上涨。

　　2历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担(dān)心(xīn)通缩的时(shí)候？我们认为“通(tōng)缩(suō)论”言(yán)过其(qí)实：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。下半年(nián)随着生(shēng)猪价(jià)格筑底回升(shēng)、消费需(xū)求逐步回暖，物价(jià)水平有(yǒu)望(wàng)回归(guī)正(zhèng)常(cháng)水平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。从结构上(shàng)看，食品(pǐn)项仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累。受受生猪产能(néng)充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大量上市(shì)，带(dài)动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅(lǚ)游(yóu)价格(gé)环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通工具用燃料价格(gé)环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受(shòu)国内外(wài)市场需求表(biǎo)现偏弱及国际大(dà)宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别(bié)影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱

　　分行(xíng)业看，国际(jì)原油(yóu)价格波(bō)动带动国内油煤加工、化学原料及制(zhì)品相关行业价格(gé)环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期影(yǐng)响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格结(jié)束(shù)自去(qù)年底以(yǐ)来的强势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释放、供(gōng)给相对充足的影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平(píng)，离(lí)转负仅一步之遥(yáo)，是否到(dào)了(le)需要担心通(tōng)缩的时候？我们(men)认(rèn)为，应(yīng)当理(lǐ)性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下(xià)半(bàn)年(nián)核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以(yǐ)来有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩压力(lì)正在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环(huán)比走势均处于(yú)正常(cháng)波动区间，也指向当前经(jīng)济仍(réng)在温(wēn)和修(xiū)复。往前看，去年二、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或(huò)对今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数(shù)持(chí)续造成扰动。我们认为，应(yīng)更(gèng)多关注(zhù)环比变(biàn)动(dòng)情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着(zhe)下半年生猪需(xū)求的回升(shēng)，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望(wàng)筑底(dǐ)回升(shēng)，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年物价(jià)水平(píng)有望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体(tǐ)将保持温和上(shàng)涨态势，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构(gòu)成当前(qián)经济的主要矛盾(dùn)。

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