北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒(máng)格(gé)依然(rán)高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一(yī)时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了(le)“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不(bù)在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们(men)都是(shì)在(zài)最初(chū)觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要(yào)求下应披露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表他们最终一(yī)定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者的(de)习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道什(shén)么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行(xíng)为方面(miàn)做一(yī)定的(de)预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说(shuō)明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界范围内(nèi)管理最(zuì)完善且最(zuì)重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家(jiā)子(zi)公司参与了(le)亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需要高(gāo)估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要(yào)那么(me)多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会面临(lín)来自(zì)世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现(xiàn)在(zài)它带来(lái)了巨大的成本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发(fā)现(xiàn)自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人(rén)工(gōng)智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的(de)思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新(xīn)技术创(chuàng)造(zào)新(xīn)机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源(yuán)等(děng)领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注(zhù)证券(quàn)市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业(yè)的变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个(gè)过程(chéng)是(sh同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗ì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失(shī)去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了(le)一(yī)件(jiàn)非常明智的(de)事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责(zé)任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们(men)正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出(chū)了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无(wú)法(fǎ)预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问(wèn)题(tí)的人(rén)。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买(mǎi)下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而(ér)不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他(tā)货币能(néng)够取代(dài)它(tā)。我觉得没人(rén)能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情发(fā)生的(de)时候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币才(cái)能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家技术公司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然(rán)是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到(dào)不(bù)良(liáng)贷款等(děng)一系列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投(tóu)资决定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每(měi)年(nián)都(dōu)在增加，而投资(zī)者不(bù)需要花(huā)任(rèn)何钱。我(wǒ)们(men)投资并创(chuàng)造(zào)了(le)超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　关于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问(wèn)题(tí)是(shì)，我们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)，所以当一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可(kě)能会(huì)把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接班(bān)人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的(de)建议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终决(jué)定的那个(gè)人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多(duō)很(hěn)优(yōu)秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是(shì)从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体(tǐ)系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会(huì)，一(yī)直是(shì)非常好的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历(lì)史。我们对(duì)五大商(shāng)社的两(liǎng)天(tiān)走访是(shì)非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的(de)资(zī)产而非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本还是(shì)会比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然可(kě)以在国(guó)家的经(jīng)济中投入(rù)非常多的(de)钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票(piào)回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对(duì)股东和公司自身(shēn)的(de)运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足(zú)够(gòu)且股票(piào)很有吸(xī)引力，那(nà)么(me)为(wèi)什么不通过回(huí)购来(lái)提(tí)升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可(kě)我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩(hái)子的理解(jiě)以(yǐ)及他们(men)的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时(shí)期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在(zài)以后会(huì)很(hěn)难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避(bì)免身边(biān)有能量的人和活动；要(yào)活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是错误(wù)的(de)。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的(de)排名，它一(yī)直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域(yù)里具(jù)有这样持续的地位？”

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