射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价(jià)于(yú)去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来也在(zài)响应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋(móu)求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二(èr)期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要(yào)包括智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持(chí)续(xù)进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年(nián)的(de)总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的(de)情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发(fā)的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物(wù)联网(wǎng)、电源等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人(rén)钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部(bù)基地及上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前(qián)端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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