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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定6月应该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑(huá)的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的(de)转股(gǔ)和赎(shú)回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自(zì)于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)的(de)主要原因来自(zì)于产量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整带来(lái)的(de)餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的(de)棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)国(g黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅uó)，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及(jí)需(xū)求(qiú)国(guó)库(kù)存偏(piān)高，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是供需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到(dào)产量30黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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