用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段进展明显不(bù)佳(jiā)。

　　2023年一季度(dù)，用(yòng)友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市(shì)以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连(lián)续第(dì)三年净(jìng)利下滑。与(yǔ)此对应(yīng)的是，2020年(nián)以(yǐ)来公司股价持续大(dà)跌(diē)。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大(dà)相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损(sǔn)

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用友网(wǎng)络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一(yī)季度报告，一季度实(shí)现(xiàn)营业收入14.75亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归属于上(shàng)市公司(sī)股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后，用友网络连(lián)续第三年(nián)净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下(xià)历史(shǐ)新高(gāo)之后，用友(yǒu)网络股价就(jiù)总体上(shàng)呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友网络在股价相对高点(diǎn)进行了定(dìng)增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸(xī)引了不(bù)少机构(gòu)参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名(míng)机构和投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露定增结(jié)果，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿股，每(měi)股价格(gé)为31.95元(yuán)，定增(zēng)募资约53亿元。当(dāng)时(shí)，在定(dìng)增市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东(dōng)，也参与了定增(zēng)，投(tóu)入资(zī)金约(yuē)2亿元。

　　但在(zài)定增(zēng)结束之(zhī)后(hòu)，用友网络发布的2021年(nián)业(yè)绩明显不及市场预期(qī)，2021年净利(lì)润(rùn)为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络嫦娥二号拍到外星人已经证实(luò)的2022年各(gè)季度业绩更(gèng)是连续(xù)爆雷(léi)：一(yī)季报净利(lì)润-3.932亿元，同(tóng)比下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报净利润(rùn)-2.558亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低(dī)跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季(jì)度的7626万(wàn)股，到2022年三(sān)季度(dù)末退(tuì)出前十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服(fú)务转型第二(èr)阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络(luò)的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件服务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是(shì)通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企(qǐ)业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引领中国(guó)企(qǐ)业(yè)级(jí)服(fú)务(wù)市场。在此基础上，公司2020年进(jìn)入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和(hé)运营全球(qiú)领先(xiān)的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发(fā)布(bù)了完全基于互(hù)联(lián)网架构的(de)企业互联网开发平台。2017年(nián)以来(lái)，其云平(píng)台、财(cái)务云、人(rén)力(lì)云等(děng)云产品得(dé)到逐步发展，各领域云上(shàng)线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个(gè)阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台(tái)及领域服务快速发展(zhǎn)，第二(èr)个阶段的统一底座和服务(wù)融合。2022年(nián)8月，经过6年(nián)的规模研(yán)发(fā)和持续(xù)迭(dié)代，用(yòng)友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来(lái)看，用友(yǒu)网(wǎng)络云服务转型取得了(le)较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现(xiàn)收入(rù)63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已成(chéng)为公司主要收入来源并继续(xù)扩大(dà)收入占比。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用(yòng)友却(què)还是没有多大突(tū)破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业软件发展白(bái)皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件(jiàn)整体(tǐ)市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直(zhí)接(jiē)跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并不(bù)一定会面向外部市(shì)场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应出市(shì)场(chǎng)对(duì)用友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应(yīng)了其在高端市场(chǎng)的(de)进(jìn)展不(bù)佳(jiā)。

　　具体到财务和(hé)股价上(shàng)，在用友(yǒu)网络(luò)3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收逐渐增长的同时，净利润也在同(tóng)时逐年增(zēng)长，且增幅远高于营(yíng)收增幅。对应到股价上，在此期(qī)间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今(jīn)，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可以说是踏(tà)步(bù)不前，净(jìng)利润却大(dà)幅(fú)下跌(diē)，股(gǔ)价(jià)也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京(jīng)在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有(yǒu)很大的提升空(kōng)间(jiān)。但从目前(qián)的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二(èr)阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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