5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易(yì)日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽(suī)然多(duō)只投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示(shì)，港股作为(wèi)离(lí)岸市(shì)场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性与海外流(liú)动性相关度较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资(zī)性(xìng)价(jià)比，看好人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较(jiào)于(yú)年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创历(lì)史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩(jì)来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅(fú)回(huí)调(diào)，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在(zài)同日创(chuàng)下年内收市新低(dī)；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　美国管得了比尔盖茨吗 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527182110494.png">

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济(jì)复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务(wù)上限到期带来的债(zhài)务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大部分内地互(hù)联网以及(jí)新经济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台了制造设(shè)备管(guǎn)制措施(shī)，加大(dà)了市场(chǎng)对(duì)于国内科(kē)技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大(dà)主要有基(jī)本面以及资金(jīn)面两方面的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确(què)实看到(dào)由于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使得市场对(duì)于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的(de)角度来(lái)看(kàn)，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇(huì)率也(yě)在持(chí)续走弱，近(jìn)期(qī)跌(diē)破7的(de)关(guān)口。港股作为(wèi)离岸市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预(yù)期(qī)中国经(jīng)济向上，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很(hěn)亢(kàng)奋，但实(shí)际(jì)结果中美两边的(de)状态变(biàn)化还是需要更长时间(jiān)，但(dàn)大概率还(hái)是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折就(jiù)对应着人民币(bì)汇(huì)率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内(nèi)人士认为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价(jià)比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济体政策变(biàn)化扰动，今年(nián)以来港股(gǔ)持(chí)续回调，整体表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国内外流(liú)动性压(yā)力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有(yǒu)机会得到改善，结合(hé)当前的(de)低估(gū)值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多的细分板(bǎn)块或(huò)许(xǔ)是值得关注的方(fāng)向，例(lì)如恒(héng)生(shēng)科技以及(jí)港股创新(xīn)药等，若未(wèi)来市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复(fù)苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资(zī)者(zhě)通(tōng)过定(dìng)投分散参与，较(jiào)好平衡(héng)风险和(hé)机会。同时，选择更(gèng)有价值的(de)细分赛道(dào)，或(huò)许更符(fú)合未来市场的(de)表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人(rén)工(gōng)智能(néng)有望成为(wèi)全球投资(zī)的主线(xiàn)，推动了中美股市的(de)表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其次(cì)，港(gǎng)股创新药是国内医药(yào)领域长期(qī)具备相对(duì)优势(shì)的(de)细分赛(sài)道，对比美国创新药占(zhàn)比(bǐ)医药市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要(yào)更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期(qī)投(tóu)资价值值得(dé)关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内(nèi)经济(jì)长远(yuǎn)发(fā)展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大(dà)影响。在当前流动性持续(xù)承压和(hé)较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是(shì)震荡行情，投资者(zhě)可以关(guān)注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期(qī)更强或者美国经济(jì)下(xià)滑比预期更快(kuài)这二者中任一(yī)情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基(jī)金进一(yī)步指出，可以先重(zhòng)点关注运营商(shāng)等(děng)高股息资产，而随(suí)着市场预期(qī)更(gèng)进一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹(dàn)性板块(kuài)。因为消(xiāo)费(fèi)品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的(de)投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史美国管得了比尔盖茨吗偏低水平。从基本面角度来说，他们(men)认为国内经济的复苏节(jié)奏可(kě)能大(dà)概率是一波三折趋(qū)势(shì)向上的弱复苏态(tài)势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期(qī)，往后看随着经济(jì)的缓慢(màn)复(fù)苏(sū)，预计盈利预期(qī)也会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概(gài)率事(shì)件，预计人(rén)民币汇率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期受(shòu)益于国内经济(jì)复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于(yú)其离岸(àn)市(shì)场特性，海(hǎi)外投(tóu)资人占比较(jiào)高，受国内(nèi)及(jí)海(hǎi)外多重因素影响，市(shì)场整(zhěng)体波动性较(jiào)大，建议(yì)投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投(tóu)的方(fāng)式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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