近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下(x北京北站属于哪个区 北京北站在北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？地铁几号线？ià)跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反(fǎn)映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？源化工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕(yù)，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要(yào)受(shòu)制于白(bái)银工(gōng)业(yè)属性及美联储加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低(dī)了市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联(lián)储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有(yǒu)一(yī)次(cì)加息(xī)。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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