A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商(shāng)银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持(chí)续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一定(dìng)程(chéng)度(dù)显示(shì)出科技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日(rì)研(yán)报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国(guó)移动，为什么(me)此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本(běn)开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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