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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高利(lì)率以(yǐ)给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观(guān)望(wàng)一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前(qián)还不(bù)清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符合人民(mín)银(yín)行要求并(bìng)完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境外投资(zī)者需同时(shí)申请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站发布(bù)关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍(réng)出现不(bù)同程度的(de)停机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市场(chǎng)方面(miàn)，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸(mào)易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存(cún)圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库(kù)存(cún)偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也(yě)是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更(gèng)多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市(shì)场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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