近(jìn)日(rì)，国内上市交易(yì)的(de)4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)禧与喜的区别是什么，喜字logo设计公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(禧与喜的区别是什么，喜字logo设计chéng)有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基(jī)金禧与喜的区别是什么，喜字logo设计份(fèn)额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏(xià)基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次(cì)，国(guó)内现(xiàn)货供应(yīng)相(xiāng)对(duì)充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市(shì)，近(jìn)几个(gè)月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提(tí)货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间(jiān)一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更(gèng)高的波动性。后(hòu)期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵(guì)金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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