在股(gǔ)市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立(lì)满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立(lì)是(无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方shì)基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基(jī)金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公(gōng)司旗(qí)下(xià)主动权益一年(nián)定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的(de)申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙(sūn)桂平(píng)对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，一(yī)般而言(yán)，随着(zhe)基(jī)金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数(shù)量等(děng)众多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能(néng)是(shì)部分(fēn)基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不(bù)同投资范围的(de)基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带(dài)来的(de)灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责人也(yě)建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的(de)投资信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二(èr)是要(yào)做好投(tóu)资(zī)者(zhě)教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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