在华尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争论美(měi)国(guó)经(jīng)济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和(hé)做(zuò)空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国(guó)银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御(yù)股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有能力通(tōng)过(guò)积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国(guó)银行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来(lái)的任何(hé)时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，选(x玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次uǎn)股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表信(xìn)号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加(jiā)了(le)股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于(yú)那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续(xù)数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使(shǐ)量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的(de)业(yè)绩超出(chū)预期，但目前(qián)来(lái)看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做(zuò)准备玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次而采取防御(yù)措施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具(jù)周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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