5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金(jīn)等多家(jiā)头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位(wèi)后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可(kě)能(néng)不(bù)及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯(xiān)，回顾(gù)年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度(dù)较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线(xi北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯àn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质(zhì)的(de)公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于(yú)新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端(duān)各(gè)方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于(yú)科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的(de)理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过(guò)近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需(xū)要(yào)关注景气(qì)度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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