国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度(吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第(dì)一共和银(yín)行制定吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负(fù)责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的(de)确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化转变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是(shì)其他(tā)银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符(fú)合条件的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解(jiě)决(jué)欧盟(méng)成员国(guó)和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美(měi)联(lián)储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报(bào)记者表示，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经济的(de)回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年(nián)将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依(yī)然偏(piān)鹰派，则(zé)预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的(de)压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价(jià)格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是(shì)新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联(lián)储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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