财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lì吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗ng)外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期(qī)的(de)热(rè)门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息(xī)收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)都是银(yín)行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势(shì)平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提(tí)供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内(nèi)银(yín)行的(de)估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担(dān)忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股(gǔ)的(de)爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行(xíng)情结(jié)束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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