北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们(men)预测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到(dào)9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业(yè)。英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思p>

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可(kě)能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25B英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思P后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新(xīn)阶英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时(shí)间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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