尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益(yì)，那(nà)么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人(rén)士预计，基(jī)本(běn)在(zài)一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度(dù)进一(yī)步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的(de)算力(lì)载体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海(hjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数e-height: 24px;'>junk food 可数吗，junk food是单数还是复数ǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受益(yì)于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

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　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机(jī)产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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