A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下(xià)，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市(shì)以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，<中国人口第一大省，中国人口第一大省排名strong>得益于当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的(de)态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接(jiē)在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续(xù)上涨以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别(bié)不(bù)大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破(pò)1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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