金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成(chéng)功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗(zhǐ)实现资(zī)本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入(rù)两(liǎng)轮投资(zī)者，分(fēn)别(bié)是有着(zhe)“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称(chēng)的(de)私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私(sī)募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广(guǎng)告(gào)费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白(bái)酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于(yú)下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货(huò)正在(zài)逐(zhú)步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增(z千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗ēng)长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白(bái)酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家(jiā千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗)庭(tíng)，1992年(nián)，在(zài)湖(hú)南省(shěng)外贸学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联(lián)集(jí)团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也(yě)是(shì)在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了他(tā)的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时(shí)任男足主(zhǔ)教(jiào)练(liàn)的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢(lú)担任金六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六(liù)福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告(gào)投放(fàng)量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东(dōng)实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下(xià)共有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投(tóu)资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的(de)相关论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集(jí)中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的高端消费在(zài)疫(yì)情场景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在(zài)低(dī)位徘徊，一二(èr)季度上市(shì)公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供需的矛(máo)盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下(xià)扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块(kuài)钱(qián)以下(xià)的价位带，其原因(yīn)在(zài)于城(chéng)市(shì)化(huà)，大部分劳(láo)动人口从农村转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后(hòu)的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低(dī)端(duān)节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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