在华尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专(zhuān)业(yè)选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消费品等在经济低迷(mí)时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人们(men)相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实(shí)现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调(diào)查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)2024年房价会继续下跌吗FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号(hào)配置资产的(de)计算机驱动(dòng)策(cè)略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的(de)量(liàng)化投资(zī)者，他(tā)们别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期的(de)经济数据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财(cái2024年房价会继续下跌吗)报季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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