财联社记(jì)者近期从行业内了解(jiě)到，信贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分(fēn)银行出(chū)现了贷(dài)款最优惠利率(lǜ)与同期理财收(shōu)益率倒挂当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思或接近倒挂的(de)罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放(fàng)不出去的。”4月25日(rì)，中部一家(jiā)大型城商行相关负责人(rén)对财(cái)联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财(cái)联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利(lì)率水平(píng)仍在(zài)进一(yī)步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全(quán)市场共新(xīn)发(fā)了661款理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加(jiā)22款，其(qí)中86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利(lì)率(lǜ)要高于理财收益，否(fǒu)则会形成套利(lì)空间。近期(qī)出(chū)现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的(de)情(qíng)况的确多年(nián)来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资(zī)金可(kě)能(néng)在金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高的理(lǐ)财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳外(wài)贸工(gōng)作(zuò)。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷(dài)款加权平均利(lì)率同比下降了34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度(dù)金融统(tǒng)计数据(jù)发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权(quán)平均利率同(tóng)比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷(dài)款加权平均利率水平，并没(méi)有考虑(lǜ)区域(yù)差(chà)异。财联(lián)社记者注意到，在部(bù)分资金充裕(yù)的(de)一(yī)线城(chéng)市利率(lǜ)水平下(xià)沉更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即(jí)表(biǎo)示，去年12月份，北京(jīng)地区新发放企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报(bào)告分析认为，一季度(dù)的(de)贷款需求非(fēi)常(cháng)好，央(yāng)行(xíng)今年一季度公(gōng)布的贷(dài)款需求指数飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以来的(de)最高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近(jìn)期(qī)票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表(biǎo)示(shì)银行贷款需求较差，需要购买票据(jù)来(lái)填充(chōng)贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市(shì)场(chǎng)当(dāng)前(qián)的不景气形成鲜明对比的是，一季度(dù)理财市场的收(shōu)益率(lǜ)却(què)在节(jié)节回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公(gōng)司(sī)存续理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财(cái)产品（不含(hán)现(xiàn)金管理(lǐ)类产(chǎn)品）的(de)近1个月年化收(shōu)益率的(de)平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新(xīn)数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理(lǐ)财平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财(cái)基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷款的(de)利率也不占优。普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行(xíng)业人(rén)士对(duì)记(jì)者表示，当前新(xīn)发(fā)贷(dài)款利(lì)率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见(jiàn)的(de)情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前非对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现(xiàn)收益(yì)“套利(lì)”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数(shù)字科技(jì)研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财(cái)产品收益率(lǜ)超(chāo)过银行贷款利率，可能会给部(bù)分客(kè)户(hù)钻空子(zi)的机会(huì)，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的低息贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购(gòu)买收益率更高(gāo)的理财产品，导致资(zī)金空转，前(qián)几年结构性存款市(shì)场(chǎng)曾存在这(zhè)种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银平认为(wèi)，目前理财产(chǎn)品业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准不代表(biǎo)实际收益率，净(jìng)值是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企(qǐ)业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实(shí)验室主任曾刚(gāng)对(duì)财联社(shè)记者表示，理财收益(yì)与金融市场(chǎng)利(lì)率相对(duì)应，出现(xiàn)倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的理财收益(yì)率的差异，在(zài)市场(chǎng)利率快速下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益(yì)率不同步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷(dài)款利(lì)率(lǜ)继续下(xià)行，意味(wèi)着当期发行的理财产品(pǐn)的收益(yì)率会(huì)同步下降。从(cóng)这(zhè)一个角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时间的理财产品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内(nèi)人(rén)士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负责人(rén)对财联社表示，该行已(yǐ)经关注到(dào)理财收益和存贷款利(lì)差(chà)的情况，理财与贷(dài)款利率差距(jù)过大必然(rán)引发资金空转套利，这与货币(bì)政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理财产品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负责人(rén)对财(cái)联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理财产品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券(quàn)市场(chǎng)发(fā)行人大多(duō)是大型(xíng)企业，理论上其收益(yì)率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用(yòng)等级(jí)比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价(jià)理论上要(yào)比理财(cái)收益率高才对(duì)。现在出现个(gè)贷定(dìng)价(jià)和理(lǐ)财产品持平，甚(shèn)至出(chū)现倒挂，这(zhè)只能说明个人(rén)部门当前的信贷(dài)需求不(bù)足，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也(yě)是近(jìn)年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下(xià)行(xíng)未来新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率也(yě)会回落。“市场对利率走势的(de)预期是一致的(de)，新发的收益率未来会下来(lái)，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些(xiē)存(cún)量(liàng)的产品(pǐn)年化收益率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为(wèi)底层资(zī)产是去年利率高位(wèi)时候拿的(de)，在利率走低预期下，其(qí)净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压将推动存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人(rén)士对财联社记者(zhě)称，当前贷款端(duān)定价(jià)疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也(yě)是有关方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地区大型城商(shāng)行负责人对记(jì)者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的(de)情况下，未来(lái)存款利率持续下行应(yīn当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思g)该是大(dà)趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前理财波(bō)动(dòng)的影响还(hái)没完全消除，很多客户(hù)的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认为，一旦第二(èr)季(jì)度贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着贷款利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行(xíng)息(xī)差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净利息(xī)收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市场成本管控仍(réng)有后手牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不限于以下(xià)三个方面。首(shǒu)先，协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新(xīn)类(lèi)活期(qī)存款有可能将纳(nà)入(rù)自律机制管(guǎn)理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对核心定(dìng)期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类活期”存款缺(quē)少政策(cè)指引，未来或将对这类(lèi)产品比(bǐ)照活期存款进行规范(fàn)；其次(cì)，同业存款套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结(jié)构性存款的（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认(rèn)为，如(rú)果全(quán)部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企业(yè)活期存款成(chéng)本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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