在华尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大(dà)型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)经(jīng)衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储有能力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持(chí)在(zài)较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的(de)基(jī)金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步(bù)上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金和波动性目标基(jī)金等(děng)系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩(jì)超出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以(yǐ)让美国(guó)企业(yè)重回增(zēng)长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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