金(jīn)融界(jiè)4月(yuè)21日消息 自(zì)国家统计局(jú)4月(yuè)11日发布(bù)3月份(fèn)物价数据后，近(jìn)日关于所谓“通(tōng)缩(suō)”的话题就不绝(jué)于(yú)耳。摩根斯坦利中(zhōng)国首席经济学家邢自(zì)强今天(tiān)在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是我们的优势，至少给决策层提(tí)供了充足的政策(cè)空间，无需担(dān)忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形(xíng)势可(kě)能是一种优势

　　而我们(men)从疫情中复苏走(zǒu)过3个(gè)月(yuè)，并且没有采取强刺激，更(gèng)多靠内生动力(lì)，由于我们产能充裕，供(gōng)给端恢复略快于需求端，通胀暂时起不来，有利(lì)于(yú)物(wù)价相对温和(hé)的水平。

　　邢自强(qiáng)以欧(ōu)美(měi)发(fā)达(dá)国家举(jǔ)例，疫情之(zhī)后货(huò)币(bì)政策强刺激，带来高通胀后果不得不进行加息，而矫枉过正的加息过程又带来银行业震荡。在他看来，现阶段低通胀可(kě)能(néng)是我们的优势，至少给决策层提供了充(chōng)足的(de)政策空间(jiān)，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水平较低(dī)可(kě)以看得(dé)更(gèng)乐观一些，不必担心中国会(huì)陷入长期(qī)的需(xū)求低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自强也指出，这也(yě)是一个滞后指标，不会率先(xiān)好转，需要经济(jì)环境有明显(xiǎn)改(gǎi)善、企业感(gǎn)到(dào)盈(yíng)利、订单有比较强的(de)转机，才会慢慢扩张、扩产和(hé)招聘(pìn)。服(fú)务业率(lǜ)先复苏，就业为什么(me)也没有(yǒu)特别明显改善？邢(xíng)自强指出，现在还处(chù)于经济(jì)修复(fù)阶段，疫情(qíng)前(qián)正常(cháng)年份服务业能创造(zào)800万个(gè)就业岗位，但是(shì)21年、22年服务(wù)业只创造了100万(wàn)个岗位(wèi)，两年加起来少创(chuàng)造了约(yuē)1300万(wàn)个岗位。“这是一种隐形的失业，现(xiàn)在服务业仅仅(jǐn)是恢复(fù)到2019年的(de)水平，要恢复到原来的轨(guǐ)迹上需要(yào)时间。”

　　邢自强分析，就业相对(duì)低迷是有原因的，跟感受到的(de)服务业在回升并不(bù)矛盾(dùn)，“回升(shēng)只(zhǐ)是补(bǔ)上去年底的坑(kēng)，还没(méi)有回到潜在增速(sù)上(shàng)，只有回到(dào)潜在(zài)增速上才能够逐步消化之前积(jī)压的潜在失业。”邢自强判断，服务性行业可(kě)能要逐季恢复，大概在今(jīn)年底回到疫情(qíng)前的增长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行纷(fēn)纷强(qiáng)调没有(yǒu)通缩

　　4月11日国家统计(jì)局公布3月(yuè)物价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居(jū)民消费价格指数）同(tóng)比(bǐ)增长0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生产(chǎn)者(zhě)出厂价(jià)格(gé)指数）同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2.5％，同比降(jiàng)幅比上(shàng)月扩大1.1个百(bǎi)分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双(shuāng)回落，一季(jì)度新增贷款却创纪录，引(yǐn)发了关于通缩的讨论(lùn)。

　　央行(xíng)：金融数据领先于(yú)经济数据，反(fǎn)映出供需恢(huī)复不匹配(pèi)现状

　　4月20日下(xià)午(wǔ)，央行举行2023年一季(jì)度金融统计(jì)数据有关(guān)情况新闻发布会。央行货币政策(cè)司(sī)司(sī)长邹澜回应称，我国(guó)不存在长期通缩或(huò)通胀的(de)基础。

　　邹澜表示，对“通缩(suō)”提法要合理看(kàn)待，通缩(suō)一般具有物价水平持续负增长、货币供应量持(chí)续下降的特(tè)征，且常伴随经济衰退。当(dāng)前我国物价仍在温和上(shàng)涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相对较快，经济运行持续(xù)好转(zhuǎn)，与(yǔ)通缩(suō)有明(míng)显区别(bié)。

　　近期(qī)的(de)物价回(huí)落(luò)是因为经济(jì)基本(běn)面和高基数等因素。邹澜进(jìn)一步解释，一方面(miàn)，供(gōng)给能(néng)力较(jiào)强。在(zài)稳经济一揽(lǎn)子政策有力支持下，国内生产持续加快恢(huī)复，物流畅通保障到(dào)位，特别(bié)是“菜篮子”“米袋子”供给充(chōng)足(zú)。另一方面，需求恢复(fù)较慢。疫情伤痕效(xiào)应尚未消退，消(xiāo)费意愿尤其(qí)是大(dà)宗消费(fèi)需求回升需要时间(jiān)。

　　此(cǐ)外，基数效(xiào)应也有所(suǒ)影响。邹(zōu)澜进一步指出，去年(nián)3月国际油(yóu)价暴涨和国内鲜菜价(jià)格反季节(jié)上涨，也带来高(gāo)基数扰动。货币信贷较快增长与(yǔ)物价回落并存，本质上受时滞影响(xiǎng)。稳健货(huò)币政(zhèng)策注(zhù)重(zhòng)从供给侧发力，去(qù)年以来支持(chí)稳增长力度持(chí)续加大，供给端见效较快。但(dàn)实体经济生产(chǎn)、分配(pèi)、流通、消费(fèi)等环节的(de)效应传导有一(yī)个过程，疫情反复扰(rǎo)动也使企业和居(jū)民信(xìn)心偏(piān)弱(ruò)，需求(qiú)端存有时滞(zhì)。总体看，金融数(shù)据领瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思(lǐng)先(xiān)于经济数据(jù)，实(shí)际上反映(yìng)出供需(xū)恢(huī)复不匹配的现(xiàn)状(zhuàng)。

　　统计局：当前中国经济(jì)没有出现通缩，下阶段(duàn)也(yě)不会出(chū)现通缩

　　4月18日一(yī)季度经济数(shù)据发布会上，国家统计发言人付(fù)凌(líng)晖(huī)就近期(qī)市场热议的(de)中国经济是否会(huì)陷入通缩(suō)进(jìn)行了回应。他(tā)表示，总(zǒng)的来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩(suō)，下阶(jiē)段也不(bù)会(huì)出现通缩。从(cóng)下阶段来看(kàn)，物价会(huì)稳步(bù)恢复，价格(gé)带动会逐步(bù)增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去(qù)年基数较高，国际大宗商品价格涨幅(fú)较高，再(zài)加上国内受疫(yì)情影(yǐng)响供给偏紧，导(dǎo)致去年二季度(dù)CPI涨幅都比(bǐ)较(jiào)高，这(zhè)样影(yǐng)响今年(nián)二季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅(fú)可能保持低(dī)位，但这不说明(míng)通货紧缩。随(suí)着下(xià)半年影响因素逐(zhú)步消除，价格会回(huí)到一个(gè)合理(lǐ)水平。

　　通缩成立吗(ma)？券商经济(jì)学家激辩

　　中(zhōng)信证(zhèng)券直(zhí)言，当前数(shù)据呈现复苏(sū)信号明显，通缩观点(diǎn)并不成立，预计下半年基数(shù)效应消退后，CPI同比增速(sù)将开始回升。

　　中金公司(sī)称(chēng)，“我们看到的是(shì)回(huí)暖，而(ér)非通缩”，当前(qián)物(wù)价下降既不全面亦难持续，货币供(gōng)应创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出(chū)，CPI可能(néng)低(dī)估了服务业和(hé)其(qí)他不(bù)可贸易(yì)品(pǐn)的通(tōng)胀。而(ér)作为（不计入(rù)CPI的）最大的(de)“不(bù)可贸易品”，地(dì)价和房(fáng)价“再通胀”是(shì)瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思更(gèng)广义的通胀(zhàng)走(zǒu)势最(zuì)重(zhòng)要(yào)的风向标之一。华泰(tài)宏观认为，不论是(shì)从居民(mín)收入、居民消费倾向、还是居民(mín)资产(chǎn)负债表的边际变化而言，居民消费(fèi)能(néng)力(lì)和(hé)购房(fáng)意愿在防疫政(zhèng)策优化后都在修复(fù)，而非恶化。

　　招(zhāo)商证券(quàn)提到，一季度CPI走势并(bìng)不满足央行对通缩的认定，其主(zhǔ)要反映(yìng)局部性(xìng)、外生性与(yǔ)阶段性现(xiàn)象，货币供应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱(ruò)看似反常，实则(zé)反映(yìng)疫后(hòu)复苏结(jié)构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不是通缩，而是与基数效应、前期非经济(jì)政策(cè)对企业(yè)家信心的冲(chōng)击(jī)以及(jí)疫情后居民风险偏好下(xià)降有关。当(dāng)前中国经济仍(réng)在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经济(jì)恢复向好，并且呈现(xiàn)出(chū)服务业好(hǎo)于工业、内(nèi)需恢复好于(yú)外需的特(tè)点。

　　国民经济(jì)研究所(suǒ)副所长王小(xiǎo)鲁(lǔ)称(chēng)，在货(huò)币增长大(dà)幅度超过经(jīng)济增长的情(qíng)况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币(bì)走高，价格走低(dī)，这不是(shì)通(tōng)缩，是产能过剩(shèng)和(hé)消费需求(qiú)不足(zú)抑制(zhì)了价格上(shàng)涨。这种情(qíng)况下货币扩张对(duì)促进(jìn)增长、扩大需求不仅于事(shì)无补，反而推高(gāo)不良债务(wù)，加剧(jù)产能过剩。

　　国(guó)君宏观则认(rèn)为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货币与(yǔ)有效需(xū)求(qiú)或(huò)供(gōng)给(gěi)的(de)不匹配，背后是居民(mín)与(yǔ)企业支(zhī)出谨慎、地(dì)产角色(sè)变(biàn)化、海(hǎi)外市场转向三个原因。经济预期(qī)在经历一轮上修与下修后，当前宏观预期波(bō)动率再次抬升，国军宏观认为(wèi)会持续至5月之后，当宏观预(yù)期(qī)波动率下(xià)降(jiàng)后，“类通缩(suō)”复苏环(huán)境延续，长端利率(lǜ)依(yī)然(rán)有小幅下行空间，权益(yì)成长风格会(huì)相对(duì)占优。

　　国海策略也指出，通缩环境下景气行业的(de)稀缺(quē)是促成成长牛的(de)重要外部因(yīn)素，物价水平的(de)回(huí)落多与有效需求不足相关，在传统周期行业景气低迷的环境下，产业周(zhōu)期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思