财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土与外(wài)资两大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的(de)漓(lí)泉、河(hé)南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平(píng)。分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一(yī)手(shǒu)扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年(nián)的营业(yè)利(lì)润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅(chàng)销大(dà)江南(nán)北(běi)的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行(xíng)业处于(yú)产业链中游(yóu)，对上(shàng)游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议(yì)价能力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时(shí)代后，企业为向高端(duān)化转型已多(duō)次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时(shí)有(yǒu)发生(shēn究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷g)。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与数量高(gāo)增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士(shì)伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均(jūn)有所涉(sh究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷è)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高(gāo)端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优化之(zhī)下(xià)，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业(yè)格局(jú)未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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