5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中(zh抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年ōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域(yù)仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年要原因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的(de)构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济(jì)有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价(jià)其(qí)实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了(le)新的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定(dìng)业(yè)绩的压(yā)力(lì)，但一方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块(kuài)和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求(qiú)回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知(zhī)智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工业(yè)革命，它(tā)是信息(xī)革命(mìng)经历(lì)了个(gè)人电脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经(jīng)过(guò)近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据(jù)和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节(jié)预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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