5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申报(bào)了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(p丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色ǐn)份额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端需求可(kě)能不及(jí)预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本(běn)效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会(huì)加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期(qī)基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多(duō)个股的(de丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色)股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了(le)新的(de)需(xū)求增量(liàng)，从(cóng)周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波(bō)动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司(sī)处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历(lì)了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆(bào)发的早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国(guó)的极(jí)限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全的(de)强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)经过近一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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