近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在(zài)一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗ìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美(měi)联(lián)储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出(chū)现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情(qíwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗ng)绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘(yuán)政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择(zé)机积极配置。

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