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小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意不成敬意是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)在内的“中(zhōng)特估”方向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上(shàng)涨后(hòu)，当前这些板(bǎn)块(kuài)估值仍处(chù)于历史(shǐ)平均水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商(shāng)股(gǔ)息率(lǜ)显著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

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　　二(èr)、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)二：政策(cè)的(de)持(chí)续(xù)支撑和催化(huà)

　　政策持续(xù)支(zhī)撑和催化(huà)，成为“中(zhōng)特估”中“一带(dài)一路”和(hé)运营商板块修复的重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中(zhōng)俄深化合作联(lián)合(hé)声明(míng)、中巴联合声明等，以及后续5月小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意不成敬意是什么意思召(zhào)开(kāi)在即的第三(sān)届“一带一路(lù)”国际合作高峰(fēng)论坛(tán)，“一带一(yī)路”相(xiāng)关(guān)利好不断，板块(kuài)行情得(dé)到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相关政策密集出台。今年国务院改组又新(xīn)设国家数据局(jú)。运营商作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民(mín)币升值的全年(nián)宏观主线驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源链整体(tǐ)性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国内市(shì)场(chǎng)的方(fāng)向之一，将充分受(shòu)益于(yú)人民币(bì)升(shēng)值(zhí)的(de)宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求预期(qī)回(huí)暖，能源产业链(liàn)尤(yóu)其是(shì)行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除(chú)了能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)等之外，当前我们建议(yì)关注(zhù)机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家(jiā)重点支(zhī)持的战略性产业(yè)之一，近年来经历(lì)了(le)行业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期板块(kuài)景气(qì)已(yǐ)在改善：一(yī)方面(miàn)，随着全球航(háng)运市场(chǎng)需(xū)求(qiú)正在增长，带来包括化(huà)学品船与成品油轮船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合(hé)和产能优化之(zhī)下(xià)，国内船舶制(zhì)造业已在(zài)逐步实现(xiàn)结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各(gè)项数(shù)据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红(hóng)，类债属性(xìng)突出。经济(jì)增速下行，高速公路(lù)、铁路(lù)、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩成长及确定(dìng)性(xìng)较高。同时近几年，高速(sù)公路及铁路(lù)板(bǎn)块上市公(gōng)司更加注(zhù)重投资人回报，多家公司发(fā)布股东回报计划，大(dà)幅提高分红比例以及(jí)承诺(nuò)未来几年高分红水平(píng)，给投资(zī)人带来(lái)确定性的(de)高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背(bèi)景下(xià)融资需(xū)求回暖，基本面有支(zhī)撑，板(bǎn)块(kuài)估值也具备修复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信贷需求(qiú)连续三(sān)个月(yuè)超预期回暖，在稳增长和扩(kuò)投资(zī)的政策基调(diào)下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为业(yè)绩稳(wěn)定且高分红的板块，当(dāng)前银(yín)行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较(jiào)大。