原本被视为极(jí)其艰(jiān)难(nán)的2022年(nián)，白酒(jiǔ)上市企业却(què)又一(yī)次集体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已(yǐ)经披露(lù)完毕，整体来看(kàn)，稳(wěn)健增长依(yī)然是(shì)白酒行业主旋律。20家上市白酒企(qǐ)业营收总计(jì)3563.45亿(yì)元，同比增(zēng)长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元(yuán)，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净利再创(chuàng)新(xīn)高，14家白酒上市企(qǐ)业(yè)营(yíng)收(shōu)取得了两位数增长。在打(dǎ)响(xiǎng)疫情后首个(gè)春(chūn)节(jié)动销战后，今年一季度(dù)白酒(jiǔ)业(yè)普(pǔ)遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业(yè)拿下两位(wèi)数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三年，外部环(huán)境对(duì)白酒造成了不可忽(hū)视的影响，穿(chuān)透最新(xīn)的业绩来看，头部酒企的(de)抗压能力足(zú)够强大，经营(yíng)稳定，且引导行业结构(gòu)性增长。但(dàn)随着白酒行业集中(zhōng)度提升，头部酒企持续向前，非名酒品牌难以望(wàng)其项背，因(yīn)此(cǐ)圈地“内(nèi)卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处于新(xīn)一轮调整周期的白(bái)酒行业，分化加(jiā)剧。而今年，白酒企业的(de)一个共同主题(tí)是去库存(cún)，谁(shuí)快(kuài)谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒结构性(xìng)增长，强者恒强

　　根据中国酒业协(xié)会公布的数(shù)据，2022年白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市企业(yè)营收和利润分别占去了(le)53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒结构(gòu)性(xìng)增长的(de)表现之(zhī)一(yī)是优势品(pǐn)牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销量已经连(lián)续多年下降，行业集中度不断提(tí)升，存量竞争(zhēng)格局下企(qǐ)业间挤压式竞争已经(jīng)临近赛(sài)点(diǎn)。

　　这样(yàng)的业态促使(shǐ)白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)内部强者恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景下，头部酒企成为产业经济(jì)增长的(de)主要动力。年报显示，头(tóu)部名酒企业(yè)基本保持了两位数增长，20家白酒上市企业(yè)营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六(liù)就贡献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利(lì)润也在2022年首次(cì)突(tū)破(pò)千亿大关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅台(tái)2022年(nián)实现(xiàn)营收1275.54亿(yì)元，同比增长(zhǎng)16.53％；净(jìng)利润627.16亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元(yuán)，同比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增长(zhǎng)，疫情放开(kāi)后消费场景的多(duō)元化(huà)，对于(yú)中国白酒的复兴是一个非常好的(de)加持。”

　　白酒结构性增(zēng)长的另一个特(tè)征是(shì)，在过去取得了稳定增长(zhǎng)和快速发展的企业，基本形成了中高端(duān)驱动增长(zhǎng)的发展(zhǎn)模式，这在年报中(zhōng)得以体(tǐ)现。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍(shě)得等，产品上除(c5k是多少钱 5k是什么意思hú)高端一如既(jì)往强势以外(wài)，其中(zhōng)高端(duān)产品销量都以超两位数的(de)涨(zhǎng)幅增长。头部品牌产(chǎn)品线全价格带布局，二三线品牌聚焦中(zhōng)高端(duān)，白酒产业(yè)不(bù)约而同都在进行产品结构优化。

　　也正是因为产品(pǐn)结构优化的需要，白酒(jiǔ)技改扩(kuò)产推(tuī)动了各酒企、产区的优质产能的释5k是多少钱 5k是什么意思(shì)放。20家上市企(qǐ)业中，贵州茅(máo)台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改、产能扩建(jiàn)等项目，这些都是(shì)企业为持续(xù)保持(chí)结构性增长做准(zhǔn)备。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡(cài)学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部酒企会(huì)持续走强，并且利用自(zì)身的品牌与(yǔ)品质优势，进一步挤压非名(míng)酒市场，而(ér)基(jī)于品类和产(chǎn)品的(de)名酒格局(jú)很(hěn)快(kuài)形成，中国酒业进入寡头化时(shí)代(dài)。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压(yā)

　　白(bái)酒行业数据显(xiǎn)示，相比较疫情(qíng)前的2019年，2022年(nián)白酒产业销(xiāo)售收入累计(jì)增长5％，利润累计(jì)增长了71％。透过2022年白(bái)酒上市企业财报发现，除头部酒(jiǔ)企强者(zhě)恒强外，二三线品(pǐn)牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现(xiàn)，2019年(nián)20家上市企业中，规模在40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数(shù)据浮动为(wèi)2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘(yuán)、口子窖(jiào)、老(lǎo)白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井(jǐng)坊(fāng)；2022年则进一步变成(chéng)7家，在(zài)前一年(nián)的6家基(jī)础上新增(zēng)了一个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘(yuán)、舍得、迎(yíng)驾贡、口子窖四(sì)家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的(de)二级梯队，都是在各自省内有一定话(huà)语权、有较大市场规模、省外市(shì)场开拓(tuò)良(liáng)好(hǎo)的(de)代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏的竞争，也推(tuī)动了二级梯(tī)队的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示(shì)，“二三(sān)线酒企分化加剧，要么像古井贡酒那样完成产品升级和全(quán)国化布局，挤进(jìn)一线市场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示，伊力(lì)特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流(liú)的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报(bào)也能说明问题。举例而言(yán)，今年(nián)一季度酒鬼酒(jiǔ)实现营(yíng)收(shōu)9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在(zài)财报中表示是因为去年同(tóng)期基数较高，以(yǐ)及公司主动进行了(le)策略调整(zhěng)导致。

　　另一典型(xíng)是安徽酒企金种子，在省(shěng)内“内卷(juǎn)”和名酒5k是多少钱 5k是什么意思“高压”双重挤压下，其业务体量和利润出现萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年(nián)，其(qí)营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长(zhǎng)有(yǒu)限，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是(shì)下(xià)降了(le)228％。对此，金种子在年报中归(guī)咎于品牌、营销、渠(qú)道等多(duō)方面因素(sù)。

　　高库存仍是行业性问题 白(bái)酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家(jiā)白酒上(shàng)市企业中，有(yǒu)17家企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率(lǜ)低于50％。且有15家企(qǐ)业毛(máo)利率与(yǔ)上年同(tóng)期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利率有所下(xià)降(jiàng)。

　　毛利(lì)率高，印(yìn)证了白酒超(chāo)强的盈利能力，但(dàn)透过年报，白酒的高库存(cún)更(gèng)加值(zhí)得关(guān)注。2022年，20家A股白(bái)酒上市公司总(zǒng)存(cún)货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业库存同(tóng)比增长超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基本(běn)都在(zài)两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度(dù)上反映当(dāng)前(qián)渠道的情况。截至2022年底，18家(jiā)上市(shì)酒(jiǔ)企合同负(fù)债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中(zhōng)酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同比降幅超五(wǔ)成。截至(zhì)今年(nián)一(yī)季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究(jiū)院专家(jiā)、中国酒(jiǔ)业资深评论员肖竹青(qīng)告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年(nián)一季度(dù)白酒(jiǔ)业绩非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)。但(dàn)是(shì)我们发现整个市场除了茅台供不应求以(yǐ)外，其他产品都存在(zài)价(jià)格倒挂现象，这说(shuō)明(míng)除茅台以外社会(huì)库存很(hěn)大(dà)，对白酒(jiǔ)发展来说存在隐忧。”但(dàn)他也表示(shì)，“预(yù)计今年下半年中(zhōng)秋节(jié)后(hòu)有望成为酒业重(zhòng)回正轨发展(zhǎn)的(de)时间节点(diǎn)。”

　　“高(gāo)库存是(shì)行业性问题。”蔡学(xué)飞表达了同样的(de)看法，他认(rèn)为，随着国家(jiā)经济(jì)面(miàn)的恢复以及(jí)社(shè)会活动的复(fù)苏，会加速去(qù)库存，特(tè)别是名(míng)酒库存(cún)会得到很大的缓解(jiě)，但是区域(yù)中(zhōng)小企业仍然会面临不小的库存(cún)压力。

　　日前，五粮(liáng)液在(zài)投(tóu)资者(zhě)关(guān)系互动(dòng)平(píng)台(tái)回答投(tóu)资者(zhě)关于库存的(de)问题时(shí)就谈到(dào)，五(wǔ)粮(liáng)液(yè)产品渠道库存量不到一个月，属于正常(cháng)水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰(yàn)塞湖”是(shì)常态，尤(yóu)其(qí)在(zài)过去三年，受疫情影(yǐng)响线下消费场(chǎng)景大减，终端动(dòng)销放缓，造成了社会库存积压(yā)。从产能(néng)来看，近十(shí)年来白酒(jiǔ)产量在不断下降，白酒(jiǔ)产业存量(liàng)产(chǎn)能过剩(shèng)是不争的事实(shí)，未来仍然(rán)是趋势之一。加之消费观念、消费习惯(guàn)的变(biàn)化，即使(shǐ)是(shì)疫情后消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景大(dà)规模恢复的前提下，白酒(jiǔ)去库存依然(rán)需要时间。

　　而为去库存，全行(xíng)业(yè)各环(huán)节都在努力，其中(zhōng)最关键(jiàn)的是，亟需库存消化能力(lì)强(qiáng)劲(jìn)的新渠(qú)道。可以看到，大小酒(jiǔ)企均(jūn)在营(yíng)销上(shàng)大(dà)手笔撒钱，大部分酒(jiǔ)企年报中销售费用一栏的数(shù)字(zì)在逐年递(dì)增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存(cún)消化得(dé)快(kuài)，谁的价格(gé)倒挂恢复得快，谁(shuí)就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 5k是多少钱 5k是什么意思