大(dà)家好，转眼假期就(jiù)结束鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的了(le)，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区都没(méi)出(chū)一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例(lì)，我们梳(shū)理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控和经济(jì)社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力(lì)得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房(fáng)需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市积极(jí)稳(wěn)步(bù)推进城(chéng)中(zhōng)村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行终究还(hái)是(shì)没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数(shù)据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部(bù)队(duì)及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人(rén)机试(shì)图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适(shì)的时间和(hé)地点采取回应措(cuò)施的(de)权利(lì)。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和(hé)外(wài)部(bù)环(huán)境(jìng)相比4月继续(xù)不断(duàn)改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依(yī)然(rán)处于(yú)全年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶段，配置思(sī)路(lù)上(shàng)建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注(zhù)上半(bàn)年(nián)景(jǐng)气持续(xù)改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场(chǎng)上行(xíng)基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对后市(shì)整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点(diǎn)关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期(qī)，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组合短鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在(zài)展现出(chū)成为未(wèi)来经(jīng)济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅(fú)回(huí)升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱动的(de)数(shù)字(zì)经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一(yī)次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第一年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实出现了较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们(men)认(rèn)为可(kě)能主要(yào)有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均(jūn)会(huì)季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经完成大部(bù)分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮(lún)牛市(shì)起点(diǎn)之(zhī)上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的(de)中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和复(fù)苏(sū)、美联储年(nián)内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机(jī)构赛道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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