财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情(qíng)的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块(kuài)，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价(jià)值(zhí)的(de)企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏(sū)整体回(huí)报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复(fù)中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字(zì)头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估值(zhí)最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的(de)估(gū)值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利实体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来新低(dī)，显2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会。以国有大(dà)行(xíng)为例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平(píng)是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修(2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块(kuài)过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的交(jiāo)易(yì)结(jié)构容易被(bèi)表(biǎo)征为市(shì)场波动的(de)前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析。

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