当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)上打破(p一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月ò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了(le)一(yī)盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债(zhài)务(wù)违约可(kě)能期(qī)限的警告，称(chēng)财(cái)政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这一(yī)时限之(zhī)前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和(hé)提(tí)高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能(néng)在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美(měi)国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一(yī)共和(hé)银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然(rán)高(gāo)于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材(cái)出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国(guó)内持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的(de)印尼(ní)工(gōng)人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数(shù)据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处(chù)于季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下(xià)，我们(men)预期油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市(shì)场对于(yú)需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几个月的去(qù)库是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带(dài)来的并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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