周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期(qī)配置价(jià)值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居(jū)前，都超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的)深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的(de)回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行(xíng)及地(dì)产销售恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落(luò)。但从长(zhǎng)期看，资金还会(huì)长(zhǎng)期(qī)关注数字化对生产力的提(tí)升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互(hù)联(lián)网和传媒(méi)等调整下来的行业(yè)，可能会(huì)继续受到了资金(jīn)的(de)关(guān)注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价(jià)值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金表示，伴随(suí)大(dà)金融、大基建等权(quán)重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈资(zī)金(jīn)出现分(fēn)歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数(shù)据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领(lǐng)低估值央(yāng)企(qǐ)的(de)价(jià)值重(zhò你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的ng)估，有基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和(hé)低配背景下(xià)，部分企业因为自(zì)身经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期看，整体大金融(róng)当(dāng)前估(gū)值仍旧(jiù)处于(yú)中低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤(yóu)其是基(jī)本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复(fù)的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也(yě)有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分(fēn)海外指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评价，基(jī)建板块受益于“一(yī)带(dài)一路”板(bǎn)块前(qián)期(qī)涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制(zhì)引(yǐn)入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度(dù)有望持(chí)续(xù)修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报净利(lì)润超预期(qī)，部分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄(xù)险的(de)产品力实现(xiàn)了一定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资(zī)产(chǎn)端或(huò)有(yǒu)望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低(dī)基数(shù)等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在(zài)电力市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务(wù)市(shì)场机制有(yǒu)望持续推广，容(róng)量补偿电(diàn)价(jià)等机(jī)制(zhì)或有望出台。

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