近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴(xīng)发集团，其旗下子公司兴福电子(zi)公布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的(de)主要产品是(shì)磷(lín)酸、硫(liú)酸(suān)等，其(qí)电(diàn)子级(jí)磷酸产品是(shì)半导体加工(gōng)过程中的(de)关键材料，公(gōng)司客户包括长江存储、华虹集团、中芯国际等，也获得大基金二期入股。

　　不过有意思的(de)是，兴福电子第二大客户竟然是(shì)可口可乐，这也无意间透(tòu)露了一(yī)个(gè)冷知识——可口可乐生(shēng)产过程中使用的(de)磷酸，原来不只是常规的食品(pǐn)级磷酸(suān)，还用(yòng)到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福(fú)电子间接(jiē)控(kòng)股股东还与(yǔ)第(dì)二(èr)大股东有可复活的对赌协议。且其(qí)中一条(tiáo)比较少见，即在兴福电子正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍(réng)未(wèi)实现合(hé)格IPO的(de)。

　　合格(gé)IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福(fú)电子主要(yào)从事从事湿电子化学品业务，公司(sī)产品包(bāo)括磷酸(suān)、硫酸等(děng)。公司(sī)磷酸产(chǎn)品按照纯度等(děng)级分(fēn)为电子级磷酸(suān)、食品(pǐn)级磷酸，电子级磷酸可分(fēn)为IC级磷酸和(hé)面板级磷酸(suān)。各磷酸产品的(de)纯度(dù)等级(jí)由高到(dào)低分别为：IC级磷(lín)酸＞面板级(jí)磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子在生产电子级磷酸、电子级硫酸的同时会(huì)产生部分食品级磷酸、工(gōng)业级(jí)硫酸等产品。其(qí)中2022年食品级磷酸的主营业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收入(rù)摘(zhāi)要，数(shù)据来源(yuán)：申报稿

　　这里有个点值得一看(kàn)，兴福电子2022年(nián)第二大客户(hù)为(wèi)可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿(gǎo)显示的主要销售(shòu)内容为(wèi)磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品。这个销售金额比兴福电子当年食品级磷酸的主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除销售(shòu)给(gěi)集(jí)成电路行业(yè)、显示面板(bǎn)行业客户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸易商(shāng)等其他行业(yè)客户。由于(yú)可口可(kě)乐公司对磷酸产品的品质(zhì)要求高于一般的食(shí)品级磷酸，公司(sī)销(xiāo)售给可口(kǒu)可乐公(gōng)司的(de)磷(lín)酸产品等级实际(jì)为(wèi)符合食品级要求的面板级磷(lín)酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福(fú)电子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的(de)营业收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利(lì)润分别为-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿元、1.91亿(yì)元(yuán)。

　　这里有(yǒu)三(sān)个看点。一是，兴福电子(zi)2022年12月进行过前期会(huì)计差(chà)错更正及(jí)追溯(sù)调整，比如(rú)兴福电(diàn)子原(yuán)报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元(yuán)，调整后为(wèi)-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴(xīng)福电(diàn)子2022年非经常性(xìng)损益为4528.14万元。某会计师事(shì)务所合伙人(rén)对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，非经常性损益(yì)是指公司发生(shēng)的与经营业(yè)务(wù)无(wú)直接(jiē)关系，或是虽与经(jīng)营(yíng)业务相关，但由于其(qí)性(xìng)质、金额(é)或(huò)发(fā)生频率(lǜ)，影响了真实、公允地(dì)反映公司正常盈利能力的各项收入、支出(chū)。

　　扣(kòu)除非经常性损益(yì)后，兴福(fú)电(diàn)子2022年归母净利(lì)润由1.91亿元降(jiàng)至(zhì)1.46亿(yì)元。

　　调整摘要(yào)，数据(jù)来源：申报(bào)稿

　　第三个点为，兴(xīng)福电子2020年至(zhì)2022年业绩增长与主营业务毛利率(lǜ)提升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福(fú)电(diàn)子2021年和2022年的有(yǒu)关(guān)毛(máo)利率，已经超过申(shēn)报稿列举的同行业可比公司(sī)平均水平。对此，兴(xīng)福电子在申报稿中表示，2021年以来(lái)公(gōng)司陆续实现众多集成电路客户的产品(pǐn)认证及批量(liàng)供货(huò)，毛利率(lǜ)水(shuǐ)平较高的集成(chéng)电路用湿电子化学品(pǐn)销售收(shōu)入占比(bǐ)持续提升(shēng)，且公(gōng)司(sī)根据部(bù)分产品原材料(liào)价格上(shàng)涨(zhǎng)情(qíng)况适时调高了产(chǎn)品销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年毛利率维持在较高(gāo)水平(píng)。

　　那么，在此情况下，兴福电子未(wèi)来(lái)毛利率(lǜ)还有多少(shǎo)上升空间(jiān)？如果不(bù)靠涨(zhǎng)价，兴(xīng)福电子未(wèi)来是否(fǒu)还能持续提高业绩(jì)？

　　从股(gǔ)权结构来看，兴(xīng)福电子控(kòng)股股东为上(shàng)市(shì)公司(sī)兴发集(jí)团(tuán)，其(qí)直接持有(yǒu)兴福电(diàn)子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第二大(dà)股东为国家集(jí)成(chéng)电路基金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴(xīng)福电(diàn)子间接控股股(gǔ)东宜昌(凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音chāng)兴(xīng)发(fā)与国家集成电路(lù)基金二(èr)期之(zhī)间存在对赌协(xié)议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回购权和随售(shòu)权存在可以“复(fù)活(huó)”的条件(jiàn)，且其中一条比较少见，即“兴福(fú)电子(zi)正式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里(lǐ)有(yǒu)个疑(yí)惑，合(hé)格(gé)IPO是指通过上市委审议，还是指拿到(dào)证监(jiān)会批文？

　　如(rú)果是(shì)指通(tōng)过上市委审议(yì)，虽然(rán)申报IPO后(hòu)的(de)18个月内没有上会结果的企业比较少(shǎo)，但不是(shì)没有例外。比如(rú)，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示(shì)，处(chù)于正(zhèng)常(cháng)待(dài)审核阶段的合(hé)合信(xìn)息和(hé)先正达，受理日期已经超过18个月。

　　如果是(shì)指拿到证监会批文，也有(yǒu)企业超过。比如(rú)，截(jié)至2023年5月10日(rì)，上交所(suǒ)科创板栏目显示，20家提(tí)交注册的企业中有2家受理日(rì)期已经(jīng)过去18个月。

　　那(nà)么，兴福电子(zi)合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪个？如果18个(gè)月后，彼时(shí)兴福电子处于正(zhèng)常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音g alt="这家国产半导(dǎo)体产业链公司，第二大(dà)客(kè)户竟(jìng)是可(kě)口可乐？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515182407307.png">

　　对赌协议摘(zhāi)要(yào)，数(shù)据来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电(diàn)子此次IPO拟募资(zī)15亿元，发行(xíng)不超过(guò)1亿(yì)股，占发行后(hòu)总股(gǔ)份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福电子达到的目标估(gū)值为54亿(yì)元。值得一提的(de)是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴福(fú)电(diàn)子增资时，公(gōng)司(sī)的投后(hòu)估值(zhí)为24.96亿元(yuán)。考虑稀释作用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业(yè)绩如何(hé)？

　　兴福电(diàn)子重大经常性关(guān)联采购(gòu)主要系向关联(lián)方采购黄磷(lín)、液体三(sān)氧(yǎng)化硫等原材料、电力等能源以及(jí)建筑工程服(fú)务。2020年(nián)至2022年，兴福(fú)电子的重大经常性关联(lián)采购金额(é)（不含建筑工程(chéng)服(fú)务采购）分(fēn)别(bié)为1.22亿(yì)元、2.06亿元(yuán)和(hé)1.95亿元(yuán)，占营业成本的(de)比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接控股(gǔ)股(gǔ)东宜昌兴(xīng)发的下属公司(sī)采购。

　　细(xì)项来看，兴福电子部(bù)分(fēn)主要原材料的关联采购占比较高。比如，报告期内，公(gōng)司普通黄磷关联采购金额(é)占同类产品采购总额的比(bǐ)例分(fēn)别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告(gào)期内(nèi)液体三氧化硫关联采购金额占同类(lèi)产品(pǐn)采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴福电子(zi)是控股(gǔ)股东兴发集团合并报(bào)表范围内(nèi)唯一从事(shì)湿电子化学品(pǐn)相关(guān)业务的主体，与兴发(fā)集团及(jí)其控制的其他公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没有(yǒu)在申报稿中(zhōng)对2023年第一(yī)季度业绩进行预测，但兴发集团2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度营业(yè)收(shōu)入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集(jí)团(tuán)归母净利润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集(jí)团在(zài)公(gōng)告中表示(shì)，归母净利(lì)润较(jiào)上年同(tóng)期大幅降低，主要是受(shòu)市场(chǎng)供需(xū)变化影响，自(zì)2022年下半年以来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期(qī)性(xìng)产品市(shì)场价格持(chí)续下跌(diē)，在(zài)今年一(yī)季度(dù)跌幅扩大(dà)，至一季度末，草甘膦价格已跌至行业成本(běn)线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌(diē)破行业成(chéng)本线。在价格下(xià)跌过(guò)程中，公司上(shàng)述(shù)产品产销量同比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴发集团也(yě)在公告中谈(tán)及湿电子化学(xué)品，即公司(sī)湿电子化学品、特种化学品、食品添加剂(jì)等成(chéng)长性产品(pǐn)市场(chǎng)需求总体(tǐ)良好，盈利(lì)能力(lì)保(bǎo)持稳定(dìng)。

　　但(dàn)是兴发集团另一(yī)则公告显示，湿电子化(huà)学(xué)品2023年第一季度平(píng)均售价为(wèi)8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第(dì)一季度的9873.34元(yuán)/吨下降(jiàng)了(le)16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一季度(dù)统(tǒng)计口径(jìng)不太(tài)一样(yàng)，销量数据不(bù)太好(hǎo)找，所(suǒ)以不太好具体判断湿电子化学品相(xiāng)关收(shōu)入的变化。

　　那么，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴(xīng)福电(diàn)子2023年第一季度的业绩具体(tǐ)表现如(rú)何？

　　平(píng)均售价摘要，数据(jù)来源：兴发集团(tuán)公告

　　违法违规方(fāng)面，兴福电子曾(céng)受到宜昌市(shì)猇亭(tíng)区城(chéng)市管理执法局(jú)的行政(zhèng)处罚，处(chù)罚金(jīn)额为28.16万元。原(yuán)因(yīn)是(shì)兴(xīng)福电子无证(zhèng)建设(shè)房屋，总违法(fǎ)建筑面积为4,718.62平(píng)方米，总(zǒng)造价563.15万元。另(lìng)外，兴福电子控股股东兴发(fā)集团的副总(zǒng)经理赵勇(yǒng)于(yú)2023年4月被上(shàng)交所予以监管警(jǐng)示的决(jué)定，原因是赵勇交易兴发集团可转(zhuǎn)债构成短线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音