5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分(fēn)领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后(hòu)便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和(hé)客(kè)户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的(de)景气(qì)度，有创新(xī中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分n)属性和份(fèn)额提升属性的(de)环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提(tí)升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数(shù)字化(huà)的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处(chù)于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预(yù)期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股(gǔ)价(jià)其实(shí)是过(guò)度(dù)反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月(yuè)中下旬半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资(zī)者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处(chù)于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的(de)提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资(zī)价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备(bèi)材料(liào)国(guó)产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度(dù)和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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