金融界4月21日消(xiāo)息 自国家(jiā)统计局4月11日(rì)发布3月份(fèn)物(wù)价(jià)数据后(hòu)，近(jìn)日(rì)关(guān)于所谓“通缩”的话题(tí)就不绝(jué)于耳。摩根斯(sī)坦利中(zhōng)国(guó)首席经(jīng)济学家邢自强今天在(zài)CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低通(tōng)胀可(kě)能是(shì)我们的优势，至少(shǎo)给决(jué)策层提供了充(chōng)足(zú)的政策空间，无需担忧通(tōng)胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形势(shì)可能(néng)是一种(zhǒng)优势

　　而我们从疫情中复(fù)苏走过(guò)3个月，并且没有(yǒu)采取强(qiáng)刺激，更(gèng)多靠内生动力，由于(yú)我们产能(néng)充裕(yù)，供给(gěi)端恢复略快(kuài)于需求端(duān)，通胀暂时(shí)起不(bù)来，有利于(yú)物价相(xiāng)对温和(hé)的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧美发达(dá)国家(jiā)举例，疫(yì)情(qíng)之后(hòu)货币政策强刺激，带(dài)来高通(tōng)胀后果不得不进行加(jiā)息(xī)，而(ér)矫枉过正的加息过程又(yòu)带来银行业震(zhèn)荡。在(zài)他看来(lái)，现阶段低通(tōng)胀可(kě)能是我们的优势(shì)，至少给决策层提供了(le)充足的(de)政策空间(jiān)，无需担忧(yōu)通胀掣(chè)肘。

　　他认为(wèi)，对于近(jìn)期中国通胀(zhàng)水平较低可以看得更乐(lè)观一些(xiē)，不必担心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关(guān)于就(jiù)业(yè)，邢自强也指(zhǐ)出，这(zhè)也(yě)是一个滞后指标，不会率先(xiān)好转(zhuǎn)，需要经济环(huán)境有明(míng)显改善、企业感(gǎn)到盈利(lì)、订单武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数(dān)有比较强的转机，才会慢慢扩(kuò)张(zhāng)、扩产和招(zhāo)聘。服务业率先复(fù)苏，就业为什(shén)么也(yě)没有(yǒu)特(tè)别明显改善？邢自强(qiáng)指(zhǐ)出(chū)，现在还处于经济修复阶段(duàn)，疫情前正常(cháng)年份服(fú)务(wù)业能创造800万个就(jiù)业(yè)岗位，但是21年、22年服务业只(zhǐ)创造了100万(wàn)个岗位，两年(nián)加起(qǐ)来少创造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一种(zhǒng)隐形的失业(yè)，现(xiàn)在(zài)服(fú)务业仅仅是恢复到2019年的水平(píng)，要恢(huī)复到原来的轨迹上(shàng)需(xū)要(yào)时间。”

　　邢(xíng)自强(qiáng)分(fēn)析，就业(yè)相(xiāng)对低迷是(shì)有原因(yīn)的(de)，跟感受到的服务业在回(huí)升并不矛(máo)盾，“回(huí)升只是补(bǔ)上(shàng)去年底的(de)坑，还没(méi)有(yǒu)回到潜在增速上(shàng)，只有回到潜(qián)在增(zēng)速(sù)上才能够逐步消(xiāo)化(huà)之前积压的潜在失业。”邢自(zì)强判断，服(fú)务性(xìng)行(xíng)业可能要逐季恢复(fù)，大概在今年底回到疫情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日(rì)国家统计(jì)局公布3月物价数(shù)据显示，3月CPI（居民消费价格指数(shù)）同比增长(zhǎng)0.7％，比(bǐ)上月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格(gé)指数(s武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数hù)）同比下(xià)降2.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅比(bǐ)上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双(shuāng)回落，一季度新增贷款却创纪录，引发了关于(yú)通(tōng)缩的讨论。

　　央行：金融数据领(lǐng)先于(yú)经(jīng)济数据(jù)，反(fǎn)映出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金融统计数据有关(guān)情况新闻发布会(huì)。央行货币政策司司长邹澜回应称，我(wǒ)国不存在(zài)长期通缩或(huò)通胀的基(jī)础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理(lǐ)看(kàn)待，通缩(suō)一般具(jù)有(yǒu)物(wù)价水平持续负增长、货币供(gōng)应(yīng)量持续下(xià)降的特征(zhēng)，且常伴随经济衰退。当前我国物(wù)价仍在(zài)温和上涨，M2（广义(yì)货币供应(yīng)量）和社融(róng)增长相对较快，经(jīng)济运行(xíng)持(chí)续(xù)好转(zhuǎn)，与(yǔ)通缩(suō)有明显区别。

　　近期(qī)的物价回落是因为经济基本面(miàn)和高基数(shù)等(děng)因素。邹(zōu)澜进一步解释，一方面，供(gōng)给能(néng)力较强(qiáng)。在(zài)稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产(chǎn)持续(xù)加(jiā)快恢(huī)复，物(wù)流(liú)畅(chàng)通保(bǎo)障到位，特别是“菜篮(lán)子(zi)”“米袋子”供给充(chōng)足。另一方面，需求恢复较慢(màn)。疫情(qíng)伤痕效(xiào)应尚(shàng)未消退，消费(fèi)意(yì)愿尤(yóu)其是大宗(zōng)消费需求回(huí)升需(xū)要(yào)时间。

　　此外(wài)，基数效应也(yě)有所影(yǐng)响。邹(zōu)澜(lán)进一步指(zhǐ)出，去(qù)年3月国(guó)际(jì)油(yóu)价(jià)暴涨(zhǎng)和国内鲜菜价格反季节(jié)上涨，也带来高基数扰动(dòng)。货币信贷(dài)较(jiào)快增长与(yǔ)物(wù)价(jià)回落并存，本质(zhì)上受(shòu)时滞影响。稳(wěn)健货币政策注重从供给侧发力，去(qù)年以来支持稳增长力度持(chí)续加大，供给端见效(xiào)较快。但实(shí)体经济生(shēng)产、分配、流通、消费等环节(jié)的效应传导有一个过程，疫(yì)情反复扰动也(yě)使企业和居民信心偏(piān)弱(ruò)，需求(qiú)端存有(yǒu)时滞。总体看(kàn)，金融数(shù)据领先于经济(jì)数据(jù)，实际上(shàng)反映出供需恢(huī)复不匹(pǐ)配的现状。

　　统(tǒng)计局：当前中国(guó)经济没有出(chū)现通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济数据发(fā)布(bù)会上，国(guó)家统计(jì)发言人付凌晖就(jiù)近期市场热议(yì)的(de)中(zhōng)国经济是否会陷入(rù)通缩进(jìn)行了回应。他表示(shì)，总的来看，当前中国经济(jì)没有出现通缩(suō)，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从下(xià)阶(jiē)段来看，物价会稳步恢复，价格带动会逐步增(zēng)强(qiáng)。

　　付(fù)凌晖称，从价格表现来(lái)看，由于去年基数较(jiào)高，国际大宗商品价格涨幅较高，再(zài)加上(shàng)国内受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响供(gōng)给偏(piān)紧，导(dǎo)致去年二季(jì)度CPI涨幅都比较高，这样影响(xiǎng)今年二季度CPI涨幅(fú)可能保持低位(wèi)，但这不说明(míng)通货紧(jǐn)缩(suō)。随着(zhe)下半年(nián)影响因素逐步消除，价格会回(huí)到(dào)一个合理水平。

　　通缩成立(lì)吗？券商经济(jì)学(xué)家(jiā)激辩

　　中信证券直言，当前(qián)数据呈现复苏信号明(míng)显，通缩观点并不成立，预计下半年基数(shù)效应消退后，CPI同比(bǐ)增速将(jiāng)开始回升。

　　中金公司称，“我们看(kàn)到(dào)的是回暖，而非通缩(suō)”，当(dāng)前物(wù)价下降既不全面(miàn)亦难(nán)持续，货币供应创新高，经济已(yǐ)步入复(fù)苏。

　　华(huá)泰宏(hóng)观也(yě)指出，CPI可能低估了服务(wù)业(yè)和其他(tā)不可贸易(yì)品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房价“再(zài)通胀”是(shì)更广义的(de)通胀(zhàng)走势最重要的风向(xiàng)标之一。华泰(tài)宏观认为，不论是(shì)从居民收入、居民消费倾(qīng)向、还是居民资(zī)产负债表(biǎo)的边际变化而(ér)言(yán)，居民消费能力和购房意愿(yuàn)在防疫政策优化后(hòu)都在修(xiū)复(fù)，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不满(mǎn)足(zú)央行(xíng)对通缩的认(rèn)定，其主(zhǔ)要反(fǎn)映局部性、外生性与阶段性现象，货币(bì)供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实则(zé)反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不是通缩，而是与基数效(xiào)应、前期(qī)非经济政策对企业家信心的冲击以及疫情后居民风险偏好下(xià)降有关。当前中国经(jīng)济仍在持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并且呈(chéng)现出(chū)服务业好于(yú)工业(yè)、内需(xū)恢复(fù)好于外需的(de)特点。

　　国民(mín)经济研究所副所(suǒ)长(zhǎng)王小鲁(lǔ)称，在(zài)货(huò)币增长大(dà)幅度超过(guò)经济增长的情况下(xià)，所谓(wèi)“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走低(dī)，这不是(shì)通缩，是产能过剩和消费(fèi)需求不足抑制了价(jià)格上涨。这种情(qíng)况下(xià)货币(bì)扩张对促进(jìn)增长、扩大需求不(bù)仅于(yú)事无补(bǔ)，反而推高不良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观则(zé)认为，造成当前(qián)“类通缩”复苏(sū)的本(běn)质是货币与有效需求或供给的(de)不(bù)匹配，背后是居民与企业支出谨慎(shèn)、地产角色变(biàn)化、海外(wài)市(shì)场转向三个(gè)原因。经济预(yù)期在经(jīng)历一轮上(shàng)修与下修(xiū)后(hòu)，当前宏观预期波动率再(zài)次(cì)抬升，国(guó)军宏观认为会持续至(zhì)5月之(zhī)后，当宏观预期(qī)波动率下降后，“类通缩(suō)”复(fù)苏环境延续，长端(duān)利率依然有小幅下行空间，权益成长风格会(huì)相对占优。

　　国(guó)海策略也(yě)指出，通缩(suō)环境下景气行业的稀缺是促成成长(zhǎng)牛(niú)的重要外部因(yīn)素，物价水平(píng)的(de)回落多(duō)与有效需求不足相(xiāng)关，在传统周(zhōu)期(qī)行(xíng)业景气低迷的(de)环(huán)境下(xià)，产业周期上行(xíng)的成长行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数