5月以(yǐ)来，港股市场仍(réng)在持续(xù)下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股的(de)ETF产品(pǐn)年内收益告负(fù)，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增(zēng)长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药(yào)等细分领域的(de)投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历(lì)史新(xīn)高(gāo)。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实(shí)现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为(wèi)负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创下年内(nèi)收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发(fā)恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个因素影响。一(yī)方面(miàn)，国(guó)内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和(hé)弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上(shàng)限到期带来的(de)债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内(nèi)地互联(lián)网(wǎng)以及(jí)新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造设备(bèi)管制措施(shī)，加大了(le)市场对(duì)于国内科(kē)技领(lǐng)域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主要有基本面(miàn)以及资(zī)金(jīn)面两方(fāng)面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向后市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)疫后复苏有较高的预期(qī)，“从(cóng)春节前后的复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体(tǐ)相较一(yī)季度环(huán)比有所减弱，这也使得马云看未来商铺的前景市(shì)场对于国内经济复苏预(yù)期(qī)开始修正，整(zhěng)体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来(lái)看，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停加(jiā)息的节奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱(ruò)，近期(qī)跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对(duì)强弱关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果中美两(liǎng)边的(de)状(zhuàng)态(tài)变化还是需(xū)要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的(de)，在这个过(guò)程中的波折就(jiù)对应着人民币(bì)汇率和港股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)，但多位业内(nèi)人士认(rèn)为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工(gōng)智(zhì)能(néng)、互(hù)联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济(jì)体政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港股持续回(huí)调(diào)，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流动性压力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或(huò)有机(jī)会得到(dào)改善，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细分(fēn)板块或(huò)许是(shì)值得关(guān)注的(de)方向，例(lì)如恒生(shēng)科技(jì)以(yǐ)及港股创新药等，若(ruò)未来市场进一(yī)步回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰(jié)认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定(dìng)投分(fēn)散(sàn)参(cān)与，较好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的(de)细(xì)分赛道(dào)，或许更(gèng)符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的(de)主线(xiàn)，推(tuī)动(dòng)了(le)中美股市的表现(xiàn)，未来人工(gōng)智能应用或利好(hǎo)科(kē)技相关细(xì)分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是国内医药领域长期具(jù)备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛道，对(duì)比(bǐ)美国(guó)创新(xīn)药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多更先进的(de)疗法和创新药，长期投资价(jià)值(zhí)值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回(huí)暖，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港股市(shì)场是以机构和外资为主导的(de)市场，因此海外经济数据对(duì)港马云看未来商铺的前景(gǎng)股资金面(miàn)会产(chǎn)生较大影响。在当前流动性持(chí)续(xù)承压和较弱的国(guó)际宏(hóng)观(guān)环境背景下(xià)，短期港股或是(shì)震荡行情(qíng)，投资(zī)者(zhě)可以关注高稳(wěn)定性且具备(bèi)估值性价(jià)比的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复比预期更强或(huò)者美国经济下滑比预(yù)期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚(shèn)至(zhì)同时发生时，我们可能(néng)就会看到人民币(bì)汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同(tóng)时(shí)港(gǎng)股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基(jī)金(jīn)进一步(bù)指出，可以先重点(diǎn)关(guān)注运(yùn)营商等高股息资产，而随着(zhe)市(shì)场预期更进(jìn)一步(bù)强(qiáng)化，可(kě马云看未来商铺的前景)以(yǐ)更(gèng)多关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很(hěn)大(dà)，建(jiàn)议更多关注个股(gǔ)的(de)性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平(píng)。从(cóng)基本(běn)面角度来说，他们认为(wèi)国内经(jīng)济(jì)的复苏节奏可能(néng)大概(gài)率是一波三折(zhé)趋势(shì)向上的弱(ruò)复苏(sū)态势(shì)，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利预期也会逐步(bù)上修(xiū)。而(ér)从流动(dòng)性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判(pàn)断，但(dàn)往未来看是(shì)大概率事(shì)件，预(yù)计(jì)人民币汇率的压力也(yě)会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内经济复(fù)苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市(shì)场(chǎng)由于(yú)其离岸(àn)市场特性(xìng)，海外投资人占比较高(gāo)，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资(zī)人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的(de)方式投资于港股市(shì)场。

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