在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期(qī)性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的(de)最低水平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略师(shī)表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置资产(chǎn)的计(jì)算机(jī)驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分归因(yīn)于(yú)那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资(zī)者，他们光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告(gào)称，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动(dòng)能(néng)可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基(jī)金改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和(hé)企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御(yù)措施(shī)，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词or: #ff0000; line-height: 24px;'>光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美(měi)国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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